Vigtigheden af syv aktier

7 eller 493 aktier, hvad er betydningen af syv aktier i S&P500? Indtil videre i 2023 er det kun 7 aktier, der har genereret størstedelen af afkastet for alle 500 aktier i S&P 500. Dette år har været ekstremt, men det er stadig en del af en langsigtet tendens. Noget af udviklingen minder også om dot.com-boblen i 2000, hvilket er lidt ærgerligt.

Indtil videre i 2023 har kun 7 S&P 500-aktiergenereret mere end 70% af afkastet i verdens førende aktiemarkedsindeks, S&P500. De øvrige 493 aktier genererede den meget mindre rest. Et marked, der er så stærkt afhængigt af så få aktiers præstationer, er et skrøbeligt marked. Det er også et marked, der skaber frygt for bobler og har konsekvenser for aktievalget. Denne analyse er den første af to om disse emner. Den næste analyse vil sammenligne situationen i dag med situationen, før dot.com-boblen bristede i 2000.

I begyndelsen af 2023 var markedsværdien af alle aktier, der indgår i S&P 500, 32,1 billioner dollars. I slutningen af august var markedsværdien 37,1 billioner dollars. Så værdien af alle aktier i S&P 500 er steget med 15,3% i 2023. Det er et godt afkast på otte måneder.

S&P 500 består af de største og mest handlede aktier i USA. Det er verdens førende aktiemarkedsindeks. Det er derfor vigtigt at forstå, hvad der driver den, ikke mindst for at vurdere, hvor robust/skrøbelig dens ydeevne er.

Vi ser på udviklingen i de aktier, som nogle kalder “de syv fantastiske”: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia og Tesla.

Lad os se på udviklingen i disse syv aktier i forhold til udviklingen i de øvrige 493 aktier i S&P 500. Det meste af udviklingen på det samlede marked, dvs. alle 500 aktier i S&P 500, kommer fra udviklingen i disse syv aktier, ikke fra udviklingen i de 493 andre. Her er nogle af nøgletallene:

– Den samlede markedsværdi af alle 500 aktier i S&P 500 er som nævnt steget med 5 billioner dollars eller 15,3 % i 2023.

– Hvis man holder Mag7 ude af ligningen, er værdien af de resterende 493 aktier steget fra 26 billioner dollars til 27 billioner dollars i dag, et afkast på kun 4,5 procent.

– Derfor har Mag7-aktierne givet en stigning på 10,8 procent i S&P 500.

– Det betyder, at kun 7 ud af 500 aktier genererede 10,8%/15,3% = 71% af afkastet på S&P 500 i 2023. De resterende 493 aktier leverede de resterende 29 procent.

Dette var et rally drevet af meget få aktier – ikke et bredt rally.

Figur 1. Kumulativt afkast (procentvis ændring i den samlede markedsværdi) for alle virksomheder i S&P 500, opdelt mellem afkastet på Mag7 og de resterende 493 aktier, siden 1. januar 2023.

Kilde: Datastream

Der er en anden måde at illustrere MAG7’s betydning for udviklingen af det samlede marked. Figur 2 viser, hvordan den samlede værdi af Mag7-aktierne har udviklet sig i 2023, og hvordan værdien af de øvrige 493 aktier har udviklet sig, normaliseret til værdien i begyndelsen af året.

Det har været et stærkt år for Mag7-aktien. Tilsammen er de steget med 60 procent frem til 2023. Værdien af de øvrige 493 aktier er kun steget med 4,5 procent.

I de sidste ti år

Selvom tendensen for 2023 er ekstrem, er den en del af en langsigtet tendens. Siden 2013 er den samlede værdi af alle virksomheder i S&P 500 steget med 191% fra 12,7 billioner dollars til de førnævnte 37 billioner dollars i dag. Eksklusive Mag7 er den kumulative gevinst for de resterende 493 aktier 130 procent, hvilket betyder, at Mag7 har bidraget til en stigning på 61 procent i S&P 500 i løbet af det seneste årti. Så siden 2013 har omkring en tredjedel af væksten i den samlede værdi af alle virksomheder i S&P 500 skyldtes væksten i syv aktier, Mag7.

Det betyder selvfølgelig, at Mag7 vejer tungere i indekset. I begyndelsen af 2013 udgjorde den samlede værdi af Mag7-aktierne 8,4 procent af den samlede værdi af alle 500 aktier i S&P 500. I dag udgør disse syv aktier 27,5 procent.

Den 1. januar 2013 udgjorde Mag7 8,4 % af S&P 500. I løbet af de næste 5-6 år steg Mag7-aktierne konsekvent hurtigere end de andre 493 aktier, og deres andel af indekset steg støt. Så var der en kraftig stigning. I efteråret 2019 udgjorde Mag7-aktierne 16% af den samlede værdi af alle 500 virksomheder i S&P 500. I begyndelsen af marts 2020, lige før nedlukningen, var denne andel steget til 20%, hvilket er en betydelig stigning. I de tidlige stadier af pandemien fortsatte Mag7 sin spurt. Den 1. september 2020 havde Mag7 for eksempel en andel på 27,4% af indekset.

2022 var et dårligt år for alle aktier, men især for Mag7: Hvad der går hurtigt op, går hurtigt ned. Fra marts 2022 til januar 2023 tabte Mag7-aktierne 36 procent. De øvrige 493 aktier tabte “kun” 17 procent. Nu, i 2023, er dette vendt, og Mag7 klarer sig spektakulært sammenlignet med resten af markedet. Det er klart, at Mag7 har haft en vidunderlig udvikling, men det er lige så klart, at det har været en meget ustabil udvikling.

Mag7-aktier

Selvom afkastet på alle syv Mag7-aktier var fremragende, med et afkast på mere end 30 procent i 2023, var Nvidias præstation i en klasse for sig selv. Nvidias markedsværdi er steget med næsten 250 procent siden begyndelsen af året. I begyndelsen af året udgjorde Nvidia 1 procent af den samlede værdi af alle 500 aktier i indekset. I dag udgør den enkelte aktie mere end 3 procent.

Nvidias markedsværdi er steget 150 gange siden 2013. Markedsværdien af det samlede indeks er steget mindre end en gang, det samlede indeks er steget med 191 procent.

Aktieplukning

Selv om den udvikling, der er beskrevet ovenfor, er interessant i sig selv, har den også vigtige konsekvenser for debatten mellem aktive og passive investeringer. Debatten kan ses fra to vinkler.

På den ene side indikerer det faktum, at syv ud af 500 aktier var så vigtige for hele markedets afkast, at det er svært at vælge de rigtige aktier på forhånd. Det er nemt at identificere disse aktier i dag, ex post, men som investor vil man naturligvis gerne finde dem, før de tager fart, og før alle andre gør det. Men hvordan finder man de få aktier blandt de 500 aktier derude? Der er en reel risiko for, at du ikke finder nålen i høstakken, at du ikke er i stand til at identificere vinderne på forhånd.

På den anden side betyder det faktum, at markedet blev drevet af udviklingen i disse få aktier, at det potentielle afkast fra stockpicking (aktiv investering) er enormt. Hvis – og dette HVIS er kernen i debatten – du kan finde vinderne a priori, er udbyttet fantastisk. Succesfulde stockpickers, det vil sige investorer, der fokuserede deres investeringer på Mag7, havde en god periode.

En boble?

For det andet minder disse få aktiers spektakulære outperformance om dot.com-boblen ved årtusindeskiftet. Dengang som nu blev der lavet en masse hype om nogle individuelle aktier, der steg spektakulært på meget kort tid. Problemet var selvfølgelig, at det var en boble. Nogle af de aktier, der steg så voldsomt, styrtede derefter helt ned.

Tag Cisco som et eksempel. Ciscos markedsværdi i begyndelsen af 1998 var 57 milliarder dollars. Da den var på sit højeste i september 2000, var den steget til 482 milliarder dollars, næsten en tidobling. Og det var på bare 2,5 år. Så bristede boblen. Seks måneder senere, i foråret 2021, havde Cisco tabt 80 procent af sin værdi og var “kun” 80 milliarder dollars værd. Spørgsmålet er, om markedstendenserne er de samme i dag som dengang.

Kilde: Vikingen.se

Om vikingen

Med Viking’s signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikings autopiloter, prisdata, tabeller og aktiekurser kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde osv. fra.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Børsprogram for dig, der vil blive endnu rigere (vikingen.se)