Verdsettelsesmultipler: definisjon, typer og viktige metoder

De som analyserer virksomheters resultater, kan fastsette verdien av et selskap og dets eiendeler ved hjelp av ulike strategier, blant annet verdsettelsesmultipler. Denne metoden gjør det mulig å evaluere én metrikk som forholdet mellom en annen, slik at du enkelt kan sammenligne data fra flere selskaper. Hvis du lærer mer om denne metoden for prestasjonsanalyse, kan du utvikle ferdighetene du trenger for å lykkes i en datadrevet rolle. I denne artikkelen definerer vi multipler i verdsettelse og beskriver noen av de viktigste typene, i tillegg til at vi tilbyr metoder for hvordan du kan bruke verdsettelsesmultipler og ser nærmere på noen av fordelene og ulempene ved dem. – Verdsettelsesmultipler er forholdstall som beskriver flere finansielle faktorer i et selskap, og som gir oversiktlige og lett sammenlignbare data. – Du kan velge mellom aksje- eller selskapsverdimultipler og bruke dem sammen med viktige metoder som analyse av sammenlignbare selskaper eller tidligere M&A-transaksjoner. – Ettersom verdsettelsesmultipler ofte er enkle og oversiktlige, kan de lett bidra til å fremme informasjons- og datadeling. De kan være altfor forenklede, så analyser mange ulike multipler og sørg for å velge den som passer best til selskapets behov.

Hva er verdsettelsesmultipler?

Innen finans er verdsettelsesmultipler et verktøy du kan bruke til å beregne verdien av et selskap ved å sammenligne flere finansielle faktorer, ofte i form av forholdstall. Multiplene bruker relativ statistikk som inntjening, pris per aksje, verdi per aksje, salg og EBITDA (resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer) for å fastsette markedsverdien. Et vanlig eksempel på multipler er å beregne miles per gallon i en bil, ettersom dette tallet sammenligner flere faktorer ved hjelp av et forholdstall. Finansielle rådgivere, analytikere, aksjemeglere og investeringsbanker kan bruke verdsettelsesmultipler når de skal fastsette verdien av et selskap. De kan også bruke det hvis de ønsker å kjøpe aksjer, investere eller foreslå fusjoner. Bedrifter kan leie inn konsulenter for å beregne multipler og sette opp en plan for å nå sine finansielle mål.

Typer multipler i verdsettelse

Her er de to hovedtypene av verdsettelsesmultipler som du kan bruke i virksomheten:

Egenkapitalmultipler

Egenkapital er en multippelmetode som ser på bestemte elementer i et selskap, for eksempel aksjekurs eller fortjeneste. Egenkapitalmultipler brukes oftest når investorer eier færre aksjer i selskaper eller ønsker å kjøpe en mindre mengde. Noen eksempler på dette er: – P/E-forhold: Dette forholdstallet sammenligner pris per aksje med inntjening per aksje. Dette er den vanligste aksjemultippelen på grunn av tilgjengeligheten av data. – Pris/bok-forhold: Dette forholdstallet sammenligner aksjekursen med den bokførte verdien per aksje. Dette forholdstallet kan du bruke når du skal verdsette selskaper med mange eiendeler, for eksempel finansinstitusjoner. – Pris i forhold til kontantinntjening: Dette forholdstallet sammenligner aksjekursen med kontantinntjeningen og inkluderer andre faktorer som avskrivninger og amortiseringer. Du kan inkludere andre mål ved siden av dette hvis det er vesentlige forskjeller i regnskapsføringen. – Utbytteavkastning: Dette er forholdet mellom utbytteprisen og aksjekursen. Modne selskaper som betaler utbytte til aksjonærene, bruker dette for å tiltrekke seg investorer. – Pris/salg: Dette er aksjekursen sammenlignet med inntjeningen per aksje. I motsetning til andre forholdstall kan du enkelt beregne dette forholdstallet selv om selskapet går med tap. – PEG-ratio (pris/inntjening i forhold til vekst): Dette er et forholdstall som sammenligner aksjekursen med forventet vekst og er vanlig for selskaper med høy vekst. Du kan bruke dette forholdstallet hvis du har pålitelige vekstprognoser.

Multiplikatorer for selskapsverdi

Enterprise value bruker verdien av selskapet i forhold til salget. Enterprise-multipler er vanlige ved fusjoner og oppkjøp når enkelte selskapers forpliktelser kan påvirke markedsverdien. Her er noen korte beskrivelser av vanlige foretaksmultipler : – EV/Salg: Dette er beregningen av foretakets verdi i forhold til salg eller inntekter. Jo høyere forholdstallet er, desto dyrere er det å investere. – EV/EBITDAR: Dette forholdstallet sammenligner selskapsverdien med inntjening før renter, skatt, avskrivninger, amortisering og leiekostnader (EBITDAR). Investorer i hotell-, detaljhandels- eller utleiemarkedet beregner vanligvis dette for å ta hensyn til selskaper som ikke eier eiendeler, men som kan leie. – EV/EBITDA: Her sammenlignes selskapsverdien med inntjening før renter, skatt, avskrivninger og amortisering. Dette er en av de vanligste EV-multiplene, ettersom den tar hensyn til selskapets gjeld, kontanter og lønnsomhet. – EV/investert kapital: Dette forholdstallet er mest nyttig i kapitalintensive bransjer med mange driftsmidler. Dette tallet kan være konkurransedyktig, ettersom investeringer i lignende eiendeler kan være vanlige. – EV/NOPLAT: Dette er forholdet mellom enterprise value og driftsresultat etter justert skatt. NOPLAT står for justeringer som skatteeffektivitet, så det kan være subjektivt, men hvis du beregner det likt på tvers av flere virksomheter, kan det gi en nøyaktig verdivurdering. – EV/enterprise FCF: Dette sammenligner enterprise value med fri kontantstrøm. Med dette forholdstallet kan du finne færre forskjeller i regnskapsføring mellom selskaper, og det er bedre tilpasset forskjeller med mange eiendeler. – EV/OpFCF: Dette forholdstallet sammenligner selskapsverdi med fri kontantstrøm fra driften. Dette kan inneholde flere estimater enn EV/enterprise FCF, så det kan være mer subjektivt, men det har de samme fordelene. – EV/kapasitetsmåling: Avhengig av bransje kan kapasitetsmålingen være produksjon, abonnenter eller publikum. Du kan beregne dette selv om tallene er negative eller volatile, fordi regnskapstallene kan være sammenlignbare mellom selskaper, slik at du enkelt kan sammenligne dem.

Metoder for verdsettelsesmultipler

Noen av de vanligste metodene for å bruke disse multiplene er

Analyse av sammenlignbare selskaper

Analyse av sammenlignbare selskaper (Comparable Company Analysis, CCA) er en metode som sammenligner selskaper av lignende størrelse innenfor en bransje. Analytikere samler vanligvis inn data som aksjekurs, fri kontantstrøm, kontantinntjening og utbytte for å beregne ulike multipler. I noen bransjer kan analytikerne etablere en baseline på tvers av flere verdivurderinger for å avgjøre om investorene overvurderer eller undervurderer et selskap.

Tidligere M&A-transaksjoner

Denne metoden undersøker et selskaps tidligere fusjoner og oppkjøp for å finne mulige investeringer. Dette gir analytikere og investorer et estimat på hva et selskap kan være verdt dersom et nytt oppkjøp skulle finne sted. Analytikere kan se på trender i lignende selskaper innenfor en bransje dersom et selskap ikke har fusjonert tidligere. Dette kan utfordre investorer til å undersøke alle markedsforholdene da tidligere fusjoner og oppkjøp fant sted, og vurdere hva som kan skje.

Fordeler og utfordringer med verdsettelsesmultipler

En av de største fordelene med å bruke multipler når man verdsetter virksomheter, er at de er tydelige og lettfattelige mål på selskapets økonomiske velvære. Du kan ta vanlige nøkkeltall, som salg eller kontantinntekter, og konvertere dem til relativ verdi. I tillegg kan analytikere og investorer i mange bransjer bruke multippelmetoden når de verdsetter selskaper. Dette kan hjelpe deg med å kommunisere effektivt på tvers av bransjer og områder ved hjelp av tydelige multipler. En utfordring ved verdsettelse er at selv om selskaper kan virke like i størrelse og bransje, kan de ha ulike regnskapsprinsipper som kan forvrenge tallene. På samme måte kan beregningen av multipler være forenklet, uten å ta hensyn til justeringer eller andre faktorer som kan påvirke markedet. Når én tilnærming gir forenklede og statiske tall, bør du se på trender og ulike tilnærminger, og bruke en komparativ tilnærming for å sikre at konklusjonene dine er gyldige. Ved å bruke og analysere mange ulike multipler kan du få et helhetlig bilde av et selskaps resultater og finansielle helse.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m. Vikingen er et av Sveriges eldste aksjeanalyseprogrammer.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)