Varighed og løbetid – Hvad er forskellen på disse begreber, og hvordan kan de bruges af investorer?

Obligationsinvestorer taler ofte om obligationers varighed og løbetid, når de vurderer en individuel obligation eller en portefølje af obligationer. Generelt set er varighed og løbetid to nøglebegreber inden for obligationsinvestering, der henviser til forskellige aspekter af en obligations tidslinje og følsomhed over for renteændringer. Med dette i tankerne er det værd at se nærmere på disse to mål.

Varighed

Varigheden er et mål for en obligationsporteføljes følsomhed over for ændringer i renten. Den repræsenterer den vægtede gennemsnitlige tid, det tager for en investor at modtage alle pengestrømme (rentebetalinger og tilbagebetaling af hovedstol) fra obligationen. Som følge heraf er varigheden af en obligation kortere end dens løbetid. Den eneste undtagelse fra denne regel er nulkuponobligationer. Da nulkuponobligationer ikke har nogen rentebetalinger, er deres varighed lig med deres løbetid. Det betyder, at varigheden er et nyttigt mål til at vurdere renterisikoen i en obligationsportefølje, da den anslår, hvor meget obligationens kurs vil svinge, hvis renten ændrer sig. En obligation med en højere varighed er mere følsom over for renteændringer end en obligation med en lavere varighed. Hvis en obligation f.eks. har en løbetid på fem år, vil dens kurs falde med ca. 5 %, hvis renten stiger med 1 % og omvendt. Derfor er varighed et risikomål, som kan bruges til at vurdere, om en obligationsportefølje passer til en investors risikobærende evne. Der er forskellige typer af varighed, som investorer bruger. Det mest almindelige mål er Macaulay-varighed, som er den vægtede gennemsnitlige tid, indtil der modtages pengestrømme, målt i år. Et andet almindeligt mål er modificeret varighed, som direkte estimerer obligationens kursfølsomhed over for renteændringer.

Løbende tid

Løbetiden er den tid, der er tilbage, før en obligations hovedstol (pålydende værdi) er tilbagebetalt fuldt ud til obligationsejeren. Det betyder for eksempel, at en 10-årig obligation, der udstedes i dag, har en løbetid på 10 år. Det betyder, at løbetiden fortæller investorerne, hvor længe de vil modtage renter, og hvornår de vil få hovedstolen tilbage. Det giver obligationsinvestorer mulighed for at planlægge geninvesteringer på forhånd og giver dem mulighed for at sammenligne deres obligation (portefølje) med andre obligationer med samme løbetid og/eller evaluere deres placering på den respektive rentekurve. Løbetiden på en obligation (portefølje) kan trimmes i den ene eller den anden retning ved hjælp af derivater. Investorer kan bruge løbetiden til at styre placeringen af deres obligationsportefølje på rentekurven og evaluere afkastet på deres obligation (portefølje), da obligationer med længere løbetid bør betale højere renter for at kompensere investoren for den større usikkerhed over en længere periode. Det sidste er naturligvis ikke tilfældet i tider med inverterede rentekurver.

Sammenfatning af varighed og løbetid

Når det gælder varighed og løbetid, kan man konkludere, at løbetid handler om tidslinjen for tilbagebetaling af hovedstolen, mens varighed handler om rentefølsomhed. Med andre ord fortæller løbetiden dig, hvornår en obligation udløber, mens varigheden fortæller dig, hvor meget obligationens kurs sandsynligvis vil bevæge sig med ændringer i renten. Det betyder, at varighed og løbetid spiller en vigtig rolle, når en investor definerer den strategiske aktivfordeling for en portefølje, da den implicitte (rente)risiko ved obligationer med lang varighed – og obligationer med lang løbetid – kan være højere end den risiko, en investor kan bære.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)