Værdiansættelsesmultipler: definition, typer og nøglemetoder
De, der analyserer virksomheders resultater, kan bestemme værdien af en virksomhed og dens aktiver ved hjælp af en række forskellige strategier, herunder værdiansættelsesmultipler. Denne metode giver dig mulighed for at evaluere en metrik som forholdet mellem en anden, hvilket giver dig mulighed for nemt at sammenligne data fra flere virksomheder. Hvis du lærer mere om denne resultatanalysemetode, kan det hjælpe dig med at udvikle de færdigheder, der skal til for at få succes i en datadrevet rolle. I denne artikel definerer vi multipler i værdiansættelse og skitserer nogle af deres vigtigste typer, plus at vi tilbyder metoder til, hvordan man bruger værdiansættelsesmultipler og undersøger nogle af deres fordele og ulemper. – Værdiansættelsesmultipler er nøgletal, der beskriver flere økonomiske faktorer i en virksomhed og giver klare og let sammenlignelige data. – Du kan vælge enten aktie- eller virksomhedsværdimultipler og bruge dem sammen med nøglemetoder som sammenlignelige virksomhedsanalyser eller forudgående M&A-transaktioner. – Da værdiansættelsesmultipler ofte er enkle og klare, kan de nemt bidrage til at fremme informations- og datadeling. De kan være alt for forenklede, så analyser mange forskellige multipler, og sørg for at vælge den rigtige til din virksomheds behov.
Hvad er værdiansættelsesmultipler?
I finansverdenen er værdiansættelsesmultipler et værktøj, man kan bruge til at beregne værdien af en virksomhed ved at sammenligne flere økonomiske faktorer, ofte i form af nøgletal. Multipler bruger relative statistikker som indtjening, pris pr. aktie, værdi pr. aktie, salg og EBITDA (indtjening før renter, skat og afskrivninger) til at bestemme markedsværdien. Et almindeligt eksempel på multipler er at beregne miles per gallon i en bil, da dette tal sammenligner flere faktorer ved hjælp af et forhold. Finansielle rådgivere, analytikere, børsmæglere og investeringsbanker kan bruge værdiansættelsesmultipler, når de skal bestemme værdien af en virksomhed. De kan også bruge det, hvis de vil købe aktier, investere eller foreslå fusioner. Virksomheder kan hyre konsulenter til at beregne multipler og lægge en plan for at nå deres finansielle mål.
Typer af multipler i værdiansættelse
Her er de to hovedtyper af værdiansættelsesmultipler, som du kan bruge i erhvervslivet:
Egenkapital-multipler
Equity er en multipelmetode, der undersøger bestemte elementer i en virksomhed, som f.eks. aktiekurs eller overskud. Egenkapitalmultipler bruges oftest, når investorer ejer færre aktier i virksomheder eller ønsker at erhverve en mindre mængde. Nogle eksempler på dette omfatter: – P/E-forhold: Dette forhold sammenligner pris pr. aktie med indtjening pr. aktie. Det er den mest almindelige aktiemultipel på grund af tilgængeligheden af data. – Pris/bog-forhold: Dette forhold sammenligner aktiekursen med den bogførte værdi pr. aktie. Du kan bruge dette forhold, når du vurderer virksomheder med mange aktiver, som f.eks. finansielle institutioner. – Kurs i forhold til kontant indtjening: Dette forhold sammenligner aktiekursen med kontant indtjening og inkluderer andre faktorer som f.eks. afskrivning og amortisering. Du kan inkludere andre mål ved siden af, hvis der er væsentlige regnskabsmæssige forskelle. – Udbytte : Dette er forholdet mellem udbytteprisen og aktiekursen. Modne virksomheder, der udbetaler udbytte til deres aktionærer, bruger dette til at tiltrække investorer. – Pris/salg: Dette er aktiekursen sammenlignet med indtjeningen pr. aktie. I modsætning til nogle andre kan du nemt beregne dette forhold, selv om virksomheden giver tab. – PEG-ratio (price/earnings to growth ratio): Dette forhold sammenligner aktiekursen med den forventede vækstrate og er almindeligt for virksomheder med høj vækst. Du kan bruge det, hvis du har pålidelige vækstprognoser.
Multipla for virksomhedsværdi
Enterprise value bruger virksomhedens værdi i forhold til salget. Virksomhedsmultipler er almindelige i forbindelse med fusioner og opkøb, når visse virksomheders forpligtelser kan påvirke markedsværdien. Her er nogle korte beskrivelser af almindelige virksomhedsmultipler : – EV/Salg: Dette er beregningen af virksomhedens værdi i forhold til salg eller omsætning. Jo højere forholdet er, jo dyrere er det at investere. – EV/EBITDAR: Dette forhold sammenligner virksomhedsværdien med indtjening før renter, skat, afskrivninger og lejeudgifter (EBITDAR). Investorer i hotel-, detail- eller lejemarkedet beregner normalt dette for at tage højde for virksomheder, der ikke ejer aktiver, men kan leje. – EV/EBITDA: Her sammenlignes virksomhedsværdien med indtjeningen før renter, skat, afskrivninger og amortisering. Det er en af de mest almindelige EV-multipler, da den tager højde for en virksomheds gæld, kontanter og rentabilitet. – EV/investeret kapital: Dette forhold er mest nyttigt i kapitalintensive brancher med mange forretningsaktiver. Dette tal kan være konkurrencedygtigt, da investeringer i lignende aktiver kan være almindelige. – EV/NOPLAT: Dette er forholdet mellem virksomhedsværdi og driftsoverskud efter justeret skat. NOPLAT står for justeringer som f.eks. skatteeffektivitet, så det kan være subjektivt, men hvis du beregner det ens på tværs af flere virksomheder, kan det give en nøjagtig værdiansættelse. – EV/enterprise FCF: Her sammenlignes enterprise value med free cash flow. Med dette nøgletal kan du finde færre forskelle i regnskaberne mellem virksomheder, og det reagerer bedre på forskelle med mange aktiver. – EV/OpFCF: Dette forhold sammenligner virksomhedens værdi med frie pengestrømme fra driften. Det kan indeholde flere skøn end EV/enterprise FCF, så det kan være mere subjektivt, men det har de samme fordele. – EV/kapacitetsmåling: Afhængigt af branchen kan kapacitetsmålingen være produktion, abonnenter eller publikum. Du kan beregne dette, selv om tallene er negative eller ustabile, fordi regnskabstal kan sammenlignes mellem virksomheder, så du nemt kan sammenligne dem.
Metoder til værdiansættelsesmultipler
Nogle af de mest almindelige metoder til at bruge disse multipler er:
Analyse af sammenlignelige virksomheder
Comparable company analysis (CCA) er en metode, der sammenligner virksomheder af samme størrelse inden for en branche. Typisk indsamler analytikere data som aktiekurs, frit cash flow, kontant indtjening og udbytte for at beregne forskellige multipler. Det giver investorer mulighed for at gennemgå lignende data og bestemme virksomhedens værdi. I nogle brancher kan analytikere etablere en baseline på tværs af flere værdiansættelser for at afgøre, om investorer overvurderer eller undervurderer en virksomhed.
Tidligere M&A-transaktioner
Denne metode undersøger en virksomheds tidligere fusioner og opkøb for at finde frem til mulige investeringer. Det giver analytikere og investorer et skøn over, hvad en virksomhed kan være værd, hvis der sker et nyt opkøb. Analytikere kan se på tendenser i lignende virksomheder inden for en branche, hvis en virksomhed ikke tidligere har fusioneret. Det kan udfordre investorerne til at undersøge alle de markedsforhold, hvor tidligere fusioner og opkøb har fundet sted, og overveje, hvad der kan ske.
Fordele og udfordringer ved værdiansættelsesmultipler
En af de største fordele ved at bruge multipler til værdiansættelse af virksomheder er, at de er klare og letforståelige mål for en virksomheds økonomiske velbefindende. Man kan tage almindelige nøgletal som salg eller kontantindtægter og konvertere dem til relativ værdi. Desuden kan analytikere og investorer i mange brancher bruge multipletilgangen, når de vurderer virksomheder. Det kan hjælpe dig med at kommunikere effektivt på tværs af felter og områder ved hjælp af klare multipler. En udfordring ved værdiansættelse er, at selv om virksomheder kan virke ens i størrelse og branche, kan de have forskellige regnskabsprincipper, der kan skævvride tallene. På samme måde kan beregningen af multipler være forsimplet og ikke tage højde for justeringer eller andre faktorer, der kan påvirke markedet. Når én tilgang giver forsimplede og statiske tal, skal du gennemgå tendenser og en række forskellige tilgange og bruge den sammenlignende tilgang for at sikre, at dine konklusioner er gyldige. Ved at bruge og analysere mange forskellige multipler kan du få et holistisk billede af en virksomheds resultater og økonomiske sundhed.
Om Vikingen
Med Vikingens signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.
Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)
