Tre aktier, som Warren Buffett har ejet siden 2000

Warren Buffett har klaret sig betydeligt bedre end S&P 500-benchmarket, siden han blev administrerende direktør for Berkshire Hathaway i midten af 1960’erne. Oraklet fra Omaha og hans team har som mål at købe andele i fantastiske virksomheder og ideelt set beholde dem på ubestemt tid. Tre aktier blandt de kernebeholdninger, som Buffett fører tilsyn med i Berkshire Hathaways investeringsportefølje på 44 aktier og 387 milliarder dollars, har været fast inventar i mere end to årtier.

Berkshire Hathaways købspris for disse tre aktier er så lav, at Buffetts virksomhed genererer et afkast på købsprisen på henholdsvis 60 %, 33 % og 34 % hvert år. I mere end et halvt århundrede har Warren Buffett klaret sig bedre end Wall Street. Baseret på det samlede årlige afkast (inklusive udbytte) siden midten af 1960’erne har han praktisk talt fordoblet afkastet på S&P 500 (19,8 % vs. 10,2 % pr. 31. december 2023).

På basis af det samlede afkast er denne outperformance endnu mere udtalt – et samlet afkast på omkring 36.000% for S&P 500 sammenlignet med et afkast på næsten 5.000.000% for Berkshires klasse A-aktier (BRK.A), fra lukkeklokken den 26. juni 2024.

Buffetts evne til at løbe i cirkler omkring Wall Streets bredt fulgte aktieindeks er resultatet af en lang række faktorer, der inkluderer:

– Et ønske om at købe sig ind i virksomheder, der har veldefinerede konkurrencefordele.

– Fokuser på virksomheder, der har stærke, gennemprøvede ledelsesteams.

– Fyld Berkshire Hathaways portefølje med cykliske aktier, som vil nyde godt af uforholdsmæssigt lange perioder med økonomisk vækst.

– Koncentrer Berkshires investeringsportefølje på 44 aktier og 387 mia. dollars om en håndfuld af Buffetts og hans teams bedste idéer.

– At have masser af kontanter til rådighed til at drage fordel af Wall Streets uundgåelige prisfald.

Men det måske mest definerende træk ved Warren Buffetts investeringsfilosofi er hans ønske om at eje store virksomheder på lang sigt. Mens den gennemsnitlige aktiebeholdningsperiode er mindre end et år, ønsker Oraklet fra Omaha og hans bedste investeringsassistenter, Ted Weschler og Todd Combs, at beholde, hvad de anser for vidunderlige virksomheder “på ubestemt tid”.

Selvom der er masser af aktier i Berkshires 44-aktieportefølje, som har været fast inventar i årevis, er der kun tre aktier, som har været ejet uafbrudt siden 2000.

Coca-Cola

Når det drejer sig om anciennitet i Berkshire Hathaways nøje overvågede investeringsportefølje på 387 mia. dollars, er drikkevarevirksomheden Coca-Cola den største. Buffetts virksomhed har kontinuerligt ejet aktier i Coca-Cola siden 1988 – og med en omkostningsbase på 3,2475 dollars pr. aktie giver det et udbytte på næsten 60 % hvert år.

Det gode ved aktier som Coca-Cola er, at de leverer en grundlæggende nødvendig vare eller service. Uanset hvor godt eller dårligt den amerikanske økonomi og/eller aktiemarkedet klarer sig, har forbrugerne stadig brug for drikkevarer. Det giver et ensartet og forudsigeligt cash flow år efter år.

På et mere virksomhedsspecifikt grundlag har Coca-Cola aktiviteter i alle lande, undtagen Nordkorea, Cuba og Rusland (sidstnævnte er relateret til landets invasion af Ukraine). Denne næsten uovertrufne geografiske mangfoldighed gør det muligt for virksomheden at høste frugterne af et stabilt cash flow fra driften i de udviklede lande, samtidig med at den kan nyde godt af en organisk vækst på de nye markeder. I alt har Coke mere end to dusin mærker på verdensplan, som genererer et årligt salg på over 1 milliard dollars.

Branding og markedsføring er yderligere grunde til, at Coca-Cola har været en fænomenal langsigtet investering. Kantars årlige Brand Footprint-rapport viser, at Coca-Cola har været det mærke i verden, som forbrugerne har valgt mest fra hylderne i 12 år i træk. Virksomhedens marketingteam har lænet sig op ad digitale kanaler for at engagere de yngre forbrugere og kan stadig stole på sin rige historie og velkendte brandambassadører for at komme i kontakt med sit modne publikum.

Da Berkshire Hathaway opkræver 776 millioner dollars i årligt udbytte fra sin andel i Coca-Cola, er der absolut intet incitament til at sælge denne position.

American Express

En anden aktie, som har været en del af Warren Buffetts investeringsportefølje hos Berkshire Hathaway i mere end tre årtier, er American Express. “AmEx”, som det kaldes i daglig tale, har været en fast bestanddel siden 1991.

AmEx er indbegrebet af den prototypiske Buffett-investering. Det er en finansaktie (Buffetts yndlingssektor) med et velkendt brand, et bundsolidt ledelsesteam og er cyklisk.

Selvom Oraklet fra Omaha og Berkshires skarpeste investeringshjerner ved, at recession i USA er en normal og uundgåelig del af den økonomiske cyklus, anerkender de, at nedgangstider er kortvarige. Ni af de 12 amerikanske recessioner siden slutningen af Anden Verdenskrig blev løst på mindre end 12 måneder. Buffett elsker at købe mærkevarevirksomheder som AmEx og lade dem blomstre i lange perioder med økonomisk vækst.

Den ikke så subtile hemmelighed bag American Express’ succes er, at virksomheden kan drage fordel af begge sider af transaktionsgangen. Det er den klart tredjestørste betalingsprocessor i USA, når det gælder købsvolumen via kreditkortnetværk, hvilket gør det muligt at generere forudsigelige gebyrindtægter fra de handlende. Samtidig er det også en udlåner (via kreditkort), hvilket hjælper virksomheden med at generere årlige gebyrer og nettorenteindtægter fra sine kollektive kortholdere. Når den amerikanske og globale økonomi skyder på alle cylindre, vil denne evne til dobbeltdip komme til nytte.

Derudover har AmEx historisk set gjort et fantastisk stykke arbejde med at tiltrække personer med højere indkomst som kortholdere. Højindkomstmodtagere er mindre tilbøjelige til at ændre deres forbrugsvaner eller undlade at betale deres regninger under mindre økonomiske chok.

Endelig er Berkshire Hathaways årlige afkast på omkostningerne ved sin andel i American Express (baseret på et omkostningsgrundlag på 8,49 dollars pr. aktie) på svimlende 33%! Med andre ord fordobler Berkshire praktisk talt sin oprindelige investering i AmEx baseret på udbytteindtægter alene hvert tredje år.

Moody’s

Den tredje virksomhed, som Warren Buffett har ejet uafbrudt siden 2000, er kreditvurderingsbureauet Moody’s. Berkshire Hathaway har været aktionær, siden Dun & Bradstreet udpegede Moody’s i september 2000.

Moody’s langsigtede outperformance er en afspejling af, at mindst et af de to kerneforretningssegmenter kører på alle cylindre på et givet tidspunkt.

Moody’s er bedst kendt for sit Investors Service-segment, som giver kreditvurderinger af virksomheders og staters gæld. Mere end et årti med historisk lave udlånsrenter ansporede virksomheder og offentlige instanser til at udstede gæld. Det holdt gang i brændstoffet for Moody’s front-and-centre-forretningssegment.

Men fra marts 2022 gennemførte Federal Reserve sin mest aggressive renteforhøjelsescyklus i fire årtier. I takt med at renten stiger, bliver det mindre attraktivt at rejse kapital gennem gældsudstedelse. Efterhånden som efterspørgslen efter ratings af virksomhedsgæld er faldet, er vækstpotentialet flyttet til Moody’s Analytics.

Virksomhedens analysesegment leverer forskellige løsninger inden for risikostyring, finansiel vurdering og compliance til sine kunder. I et miljø, hvor et par forudsigelsesværktøjer antyder, at en amerikansk recession er på vej – f.eks. det historiske fald i den amerikanske M2-pengemængde – risikostyringsværktøjer er en varm vare.

Ikke for at lyde som en plade med huller i, men Berkshire Hathaway høster også udbytteindtægter hos Moody’s. Selv om nye investorer i Moody’s-aktier kun ville få et afkast på 0,8 %, giver Berkshires omkostningsgrundlag på ca. 10,05 $ pr. aktie et udbytte på ca. 34 %! At kunne tredoble Berkshires oprindelige investering i Moody’s hvert tredje år betyder, at der ikke er noget incitament for Warren Buffett til at forlade denne position.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)