Regionale banker i USA står over for en udfordrende fremtid efter SVB’s kollaps

Mere end et dusin aflyser handelen. Der er opstået en krise blandt de amerikanske regionale banker i de seneste dage, da Silicon Valley Banks kollaps har presset sektoren til det yderste og rejst spørgsmål om dens stabilitet.

SVB’s og Signature Bank’s konkurser, med aktiver på 209 mia. dollars og 118 mia. dollars, er to af de tre største bankkrak i USA’s historie, kun overgået af Washington Mutual’s kollaps i 2008.

I mellemtiden blev handelen med mere end et dusin regionale banker suspenderet den 13. marts, og en af dem, First Republic, faldt 61,8 % i løbet af den ene dag, før den blev suspenderet, ifølge data fra Morningstar. Ved udgangen af sidste år havde First Republic 212 mia. dollars i aktiver og 176,4 mia. dollars i indlån, hvoraf ca. 70 % af indlånene ikke var forsikret. Det er over medianen på 55 procent for regionale banker og den tredje højeste i gruppen efter SVB og Signature Bank, ifølge en analyse fra Bank of America.

Frygten for afsmitning, enten inden for banksystemet som helhed eller specifikt inden for de regionale banker i USA, er steget hurtigt efter SVB’s og Signaturs konkurser, og i de seneste to dage har mange regionale banker oplevet lange køer af kunder, der forsøger at hæve penge.

Richard de Lisle, leder af VT De Lisle America-fonden, advarede om, at der kunne være yderligere konsekvenser, hvis andre regionale banker er havnet “i en lignende situation” ved at placere overskydende likviditet i realkreditlån “for at tjene lidt mere”.

Han understregede dog, at SVB’s kunder gjorde den særligt sårbar, idet han beskrev dens indskydere som små teknologiske virksomheder med penge fra venturekapitalfonde, som er “mere følsomme end amerikansk detailhandel i små byer”.

Selv om de Lisle ikke har nogen regionale banker, har han en høj koncentration af sin portefølje i lokalbanker, som af Federal Reserve defineres som banker med samlede aktiver på under 10 mia.

Charles-Henry Monchau, CIO i Syz Bank, sagde, at selv om SVB’s kollaps kan ses som en “ekstrem og forhåbentlig isoleret begivenhed”, er situationen hurtigt blevet forværret for amerikanske banker.

En kombination af tab af obligationer på balancerne som følge af stigende renter og et dræn af overskydende likviditet har ramt bankerne hårdt, selv om SVB var særligt afhængig af indlån, som udgjorde 89 % af dens passiver, og havde en stor eksponering mod teknologisektoren.

Dette gælder “især for mindre regionale banker”, tilføjede Monchau, da de er endnu mere udsat for dette fra et likviditets- og finansieringsperspektiv, da “inversionen af rentekurven virkelig skader deres forretningsmodel”.

Guy de Blonay, fondsforvalter hos Jupiter Asset Management, sagde, at der “ ikke er en bankkrise under opsejling”, da stigende renter og kvantitative stramninger lægger pres på bankerne, men at reguleringsmæssige indgreb har etableret en “stærk bagstopper”.

Spørgsmålene om den slappe regulering af de regionale banker er også begyndt at boble op efter SVB’s kollaps. Russ Mould, investeringsdirektør hos AJ Bell, bemærkede, at SVB opfyldte “alle lovmæssige og kapitalkrav”, og at SVB’s obligationer og gæld også havde en investment grade kreditvurdering fra de førende bureauer.

Derfor, sagde han, kan nogle sætte spørgsmålstegn ved, om reglerne var “korrekte”, især i deres beslutning om at give statsobligationer en risikovægt på nul, når man måler en banks risikovægtede aktiver.

SVB-efterslæb for at bremse liberaliseringen af bankerne som led i Edinburgh-reformerne. De Lisle hævdede imidlertid, at reguleringen i USA “er bedre end noget andet sted i verden”, da FDIC holder et “vågent øje” med mindre banker, hvilket betyder, at han ikke forventer ekstra regulering.

På den anden side argumenterede de Blonay for, at han forventede mere likviditetsregulering for mindre banker, idet han bemærkede, at SVB ikke var underlagt likviditetsstresstest og krav om likviditetsdækningsgrad. Regionale banker har i de seneste 15 år lobbyet for at reducere reguleringen af sektoren og gøre dem mere juridisk adskilt fra de større nationale banker.

Et bemærkelsesværdigt skub var, at tærsklen for, hvornår banker betragtes som systemisk risikable og underlagt strengere tilsyn, i 2018 blev lempet fra 50 mia. dollar til 250 mia. dollar. SVB havde 209 mia. dollars i aktiver ved udgangen af sidste år.

I en tale i denne uge sagde USA’s præsident Joe Biden: “Jeg vil bede Kongressen og banktilsynsmyndighederne om at styrke reglerne for bankerne for at gøre det mindre sandsynligt, at denne form for bankkrak vil ske igen.”

De Blonay bemærkede, at dette gjorde det “uundgåeligt” at øge den lovgivningsmæssige kontrol med likviditetsrelaterede obligationer, hvilket ville være positivt for større banker, da det ville reducere kapitalarbitrage.

De Lisle henledte også opmærksomheden på Federal Deposit Insurance Corporation’s ophævelse af grænsen på 250.000 dollars for investorbeskyttelse i SVB og spurgte, om den ville blive udvidet til at omfatte alle indskydere, og tilføjede, at tilsynsmyndigheden “uden tvivl ville afklare dette inden længe”.

De Blonay var enig: “Det er vigtigt at erkende, at ved at give FDIC mulighed for i weekenden at beskytte SVB’s indskydere har den amerikanske centralbank de facto beskyttet alle indskydere i det amerikanske banksystem.”

Fremadrettet

En bekymring for små og mellemstore investorer i USA er, at efterhånden som regionale banker ser mere og mere risikable ud, vil deres muligheder for at eksponere sig mod finansielle aktiver blive udvandet.

Chris Crawford, porteføljeforvalter af Strategic Long Short Fund hos Eric Sturdza Investments, sagde, at hans fond kun har en eksponering på 4 % i kommercielle banker og forlod en position i en regional bank i sidste uge.

Crawford har nu kun én lille regional bank, som udgør 2 % af porteføljen, med henvisning til dens “attraktive fodaftryk og meget konservative balance”.

Han understregede dog, at fonden har bedre adgang til finansielle oplysninger via børser, investeringsbanker og kapitalforvaltere, da de har “mindre direkte renteeksponering og indlånsafhængighed end en traditionel forretningsbank”.

Jupiters de Blonay sagde også, at det er sandsynligt, at investorerne i højere grad vil foretrække større banker frem for mindre banker, og at de vil foretrække banker med fokus på detailhandel frem for de mere kommercielt orienterede aktører.

“Større konkurrence om indlån kan føre til lavere nettorenteindtægter over tid og påvirke værdiansættelserne. Sektoren ser faktisk allerede meget attraktiv ud,” tilføjede han.

I sidste ende konkluderede de Lisle: ” Regionale og lokale banker vil stadig eksistere. Måske vil der blive indført nye regler for at forhindre, at det sker igen, men Silicon Valley havde enestående store indskydere og en nicheposition.”

Handle QABA ETF

First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (NasdaqGM: QABA ETF) er kun tilgængelig i USA. Af denne grund tilbydes det ikke af svenske online-mæglere. Flere CFD-handlere tilbyder dog handel med First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (NasdaqGM: QABA ETF).

Handle med KBE ETF

SPDR® S&P® Bank ETF (NYSEArca: KBE) er kun tilgængelig for handel i USA. Af denne grund tilbydes det ikke af svenske online-mæglere. Flere CFD-mæglere tilbyder dog handel med SPDR® S&P® Bank ETF (NYSEArca: KBE).

Om vikingen

Med Viking’s signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Viking’s autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde osv. fra.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Børsprogram for dig, der vil blive endnu rigere (vikingen.se)