Momentum: Hva det er og hvorfor det fungerer

Momentum-investering, det vil si investeringer som utnytter momentum, har vært et vedvarende og veletablert fenomen i aksjemarkedene en stund.

I denne teksten vil vi utforske tre typer momentum og vise hvordan de kan brukes til å optimalisere aksjeavkastningen og samtidig begrense nedsiderisikoen.

La oss starte med prismomentum

Flere akademiske studier har vist at aksjer som har gått bra prismessig har en tendens til å fortsette å gå langt inn i fremtiden … mens de som har underprestert har en tendens til å fortsette å gjøre det.

En måte å bruke dette konseptet på er gjennom tverrsnittsmomentum. Dette ser på en aksjes ytelse sammenlignet med sine jevnaldrende og kan brukes til å forutsi dens fremtidige relative ytelse.

I dette tilfellet tar vi aksjene innenfor en definert gruppe og sporer deres prisutvikling over de etterfølgende 12 månedene.

De 10 % beste aksjene representerer vinnerporteføljen – som gruppe har disse aksjene en tendens til å fortsette å prestere godt.

De nederste 10 % av aksjene med dårligst resultater utgjør taperporteføljen – som som gruppe har en tendens til å fortsette å underprestere.

Et annet konsept – tidsseriemomentum – ser på hvordan en aksje presterer i forhold til sin egen kurshistorie. Dette kan brukes til å vurdere utviklingstrender eller reverseringer i aksjekursen og kan måles gjennom et glidende gjennomsnitt. Når en aksje beveger seg over et definert glidende gjennomsnitt, kan det signalisere en ny vedvarende opptrend.

Når aksjekursen bryter under det glidende gjennomsnittet, kan det signalisere en ny nedtrend.

La oss nå ta et skritt tilbake og se på hvorfor prismomentum fungerer.

Den første forklaringen er basert på investoradferd – i dette tilfellet forankring.

Forskere har funnet ut at investorer endrer sin tro for sakte når ny informasjon radikalt endrer verdien på en aksje. Investorer har en tendens til å basere sin verdivurdering på tidligere priser i stedet for den nye informasjonen.

Dette kan føre til at en aksje tilbys på en forsinket basis ettersom investorer til slutt inkorporerer den nye informasjonen i aksjekursen.

Den andre forklaringen stammer fra en investors behov for å bli kompensert for risiko.

Når den brukes alene, blir prismomentumet avbrutt av sjeldne, men uttalte nedtrekk. Dette er kjent som krasjrisiko og den positive meravkastningen knyttet til momentuminvesteringer er kompensasjon for denne risikoen.

Finnes det en måte å fange opp den kraftige oppsiden av prismomentum mens du reduserer nedsiderisikoen? Vi tror det er det, men det krever en nærmere titt på virksomhetens drift.

Et viktig mål på driftsmomentum er inntjeningsmomentum, som kan spores ved å måle i hvilken grad et selskap slår estimater for resultat per aksje.

For eksempel kan vi sortere etter aksjene med sterkest inntjeningsmomentum basert på den positive inntjeningsoverraskelsen.

Hvorfor er det viktig? Forskning har antydet at bruk av profitmomentum kan bidra til å unngå spekulative bobler og krasj forbundet med å bruke kun prismomentum.

Driftsmomentum er også tydelig i målbare områder av et selskaps grunnleggende ytelse som:

Salgsvekst og bruttomarginøkning

Andre beregninger er mindre umiddelbart kvantifiserbare, men kan bidra til å gi et mer fullstendig bilde av underliggende endringer i et selskaps grunnleggende forhold, som f.eks.

Adresserbar markedsstørrelse Prisstyrke og konkurranseposisjon

Hva skjer når du kombinerer pris og driftsmomentum? Å kombinere disse to handlingene resulterer i det vi kaller bekreftet momentum.

Driftsmomentum i seg selv kan peke på forbedring av fundamentale forhold som ikke er anerkjent når det gjelder prisstigning.

Prismomentum i seg selv, uten underliggende fundamental styrke, er kanskje ikke bærekraftig hvis det i stor grad er påvirket av spekulativ aktivitet.

Bekreftet momentum ser på styrken og utholdenheten til en aksjekurs – og om den støttes av robuste og forbedrede driftsmålinger.

Dette kan tillate forvaltere å fange fortjeneste fra aksjer med høyere vekst når de går opp i pris, samtidig som de reduserer tap etter hvert som markedet konsoliderer seg.

Seleksjonsfordelen ved å bruke denne integrerte tilnærmingen er tydelig ved å se på to aksjer.

For det første hadde GameStop god prismomentum …

… men satt opp for en krasj da grunnleggende ikke ble bedre på samme måte.

Nvidia , derimot, opplevde en oppgang i aksjekursen …

… mens grunnlaget ble forbedret. Det er et eksempel på bekreftet momentum.

Vi tror at de kombinerte dimensjonene av pris og driftsmomentum beskrevet her kan hjelpe investeringsforvaltere med å oppnå sterk ytelse samtidig som de reduserer risiko.

Om vikingen

Med Vikings signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m. Vikingen er et av Sveriges eldste aksjeanalyseprogrammer.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)