Midler dumper kobber midt i finansmarkedsuroen

Fondene har dumpet sine innsatser på høyere kobberpriser , ettersom finansmarkedsuroen utløst av sammenbruddet av Silicon Valley Bank fortsetter å stresse aksjemarkedene.

Det første årets entusiasme for kobber som en proxy for Kinas gjenåpning fra streng lockdown har viket for den smittsomme frykten som spredte seg fra banksektoren til andre risikoklasser.

Investeringsverdenen har gått netto under på CME-kobber for første gang på fem måneder, mens fond har trimmet sin lange eksponering mot London Metal Exchange (LME).

Investornegativitet mot Doctor Copper står i kontrast til de bullish overskriftene generert av FT Commodities Global Summit.

Kobber, som for tiden handles i London til rundt 8.900 dollar per tonn, kan overgå den forrige pristoppen i mars 2022 på 10.845 dollar og nå 12.000 dollar i år, ifølge Kostas Bintas, co-head for metaller i handelshuset Trafigura.

Goldman Sachs forventer også høyere priser, og argumenterer for at tempoet i globale lagertrekk kan redusere synlige lagre til et rekordlavt nivå på 125 000 tonn innen utgangen av andre kvartal.

Fondsforvalterne har imidlertid ingenting av det. Akkurat nå er makrofrykten overveldende i mikrobildet.

Salg

CFTC Commitments of Traders-rapportene er nå fullstendig oppdatert etter forsinkelsene forårsaket av cyberhendelsen i februar hos ION Cleared Derivatives.

De viser at fondsforvaltere tapte CME-kobberkontrakten i begynnelsen av mars for første gang siden oktober i fjor.

Den kollektive bear call utvidet til 9 837 kontrakter i midten av måneden før den trimmes tilbake til 6 967 kontrakter 21. mars.

Bakgrunnen for denne endringen i posisjonering har vært en kraftig nedgang i direkte lange posisjoner, som har falt fra det høyeste i januar på 78.429 kontrakter til dagens 37.173. Short-posisjoner har bygget seg opp med kun relativt beskjedne 6.823 kontrakter til 40.140 over samme tidsramme.

Den bullish overstrømmende det første året har helt klart forsvunnet.

LMEs posisjoneringsrapporter tegner det samme bildet. Verdipapirfond kjøpte kobber i januar, netto langposisjon økte fra 11 830 til 32 397 kontrakter ved slutten av måneden. I midten av mars hadde det krympet tilbake til 13.978 kontrakter.

Hvis det er noen kobberokser i investeringsmiljøet, lurer de for tiden i kategorien «andre finanser» av LME-rapporter, der posisjoneringen har gått fra nøytral i begynnelsen av januar til netto lange 7.819 kontrakter.

Ingen kjøp

Hastigheten på posisjonsreverseringen i kobber antyder at kortsiktige aktører for tiden er på vei oppover, og handler kobber mot dollar og gull, som har fått styrke som en trygg havn.

“Kobber er fortsatt dominert av valutaen (utenlandsk valuta) med HFT (høyfrekvenshandlere) som etterlater et tungt fotavtrykk,” ifølge en markedsoppdatering mandag fra LME-megleren Marex.

Iøynefallende med fraværet er enhver betydelig investors buy-in til den langsiktige oksefortellingen i kobber som en muliggjører for energiovergangen.

“Selv om den er undervurdert i markedet i dag, er grønn etterspørsel her og påvirker allerede grunnleggende,” ifølge Goldman Sachs.

Banken forventer at etterspørselen etter ren energi etter kobber vil vokse med 30 % fra år til år til 2,6 millioner tonn i 2023, drevet av en voksende sektor for elektriske kjøretøy og investeringer i solenergi.

Fondene ser ikke ut til å ha hørt budskapet.

Direkte lange posisjoner på både London- og USA-børsene er små i forhold til 2020, da kobberprisene steg da først Kina og deretter resten av verden kom ut av den første runden med covid-lockdowns.

Kinas bedring (igjen)

Spol tre år fremover og Kina er igjen på vei ut av lockdown etter opphevelsen av null covid-restriksjoner.

Det har vært en stopp-start-gjenoppretting da den falt sammen med Lunar New Years nasjonale helligdag, et sesongmessig lavpunkt for Kinas produksjonssektor.

Kinas nettoimport av raffinert kobber falt 13 % fra år til år i de to første månedene av 2023. Varelager registrert hos Shanghai Futures Exchange (ShFE) og dens internasjonale avdeling, International Energy Exchange (INE), økte med 235 000 tonn til 320 000 tonn i januar og februar.

Men INE-lagrene har siden sluttet å øke og ShFE-lagrene har falt med 91 300 tonn siden begynnelsen av mars.

LME-lagrene er bare 41 875 tonn, unntatt metall som venter på lossing. CME-aksjene nådde sist torsdag et lavpunkt i ni år på 14.627 tonn.

Okser som Trafigura og Goldman Sachs hevder at det er en veldig tynn lagerpute hvis Kina gjenoppdager kobbermojoen sin.

Midler kjøpt basert på dette ved inngangen til året, men har tilsynelatende flyttet fokus til farene fra bankkrisen til vestlig metalletterspørsel.

Noe som ironisk nok ikke betyr at kobbers neste store prisbevegelse ikke fortsatt kan genereres av Kina.

Om vikingen

Med Vikings signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikings autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene osv.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)