Hvordan fungerer sertifikater og ETP-er?

Etter at vi skrev om råvarer var det mange som tok kontakt og spurte hvordan det er mulig å investere i råvarer. De ville også vite mer om det er mulig å følge med på råvaremarkedet .

En måte å kunne investere i råvarer, men også i indekser, valutaer og til og med kryptovalutaer, er å gjøre det gjennom sertifikater, såkalte børshandlede produkter, også kjent som ETP. Fordelen er at sertifikater og andre børsomsatte produkter kan settes inn på kapitalforsikring eller en investeringssparekonto. Når det gjelder råvarer og kryptovalutaer er det 100 prosent fradragsrett på tap, i motsetning til 70 prosent for de som velger å investere direkte i den underliggende eiendelen. Begge har imidlertid 100 prosent skatteplikt.

Andre måter å eksponere seg for råvaremarkedet er å kjøpe warrants, CFD-kontrakter, Open End-sertifikater, Mini Futures, Bull/Bear-sertifikater, ETF-er, såkalte børshandlede fond for bare å nevne noen få instrumenter. Alle disse produktene er samlet kjent som børshandlede produkter, og de er utstedt av en bank eller finansinstitusjon. Det er de uten spak og de som kommer med skikkelig spak.

Nedenfor følger en kort beskrivelse av de ulike instrumenttypene da de skiller seg noe fra hverandre.

Open End-sertifikat

Open End-sertifikater er en stadig mer vanlig investeringsform for de som ønsker å investere i en vare uten å måtte eie den fysisk. Open End-sertifikatene har, som navnet tilsier, ingen sluttdato og følger det underliggende aktiva 1:1. Hvis prisen på råstoffet stiger med én prosent, stiger også verdien på sertifikatene med én prosent. Fordelen med sertifikatene er at du kan investere i en rekke aksjer, indekser, markeder og råvarer som ellers er vanskelige å investere i. Siden du ikke eier selve råvaren, men kun et sertifikat, er det alltid en risiko for at dette blir verdiløst dersom utstederen (ofte banken) går konkurs.

Du kan, hvis du ønsker det, velge å investere i valutabeskyttede sertifikater. Da utsetter du deg ikke for endringer i valutakurser, men betaler til gjengjeld en liten avgift for dette hver dag. I tillegg til det kommer vanligvis kun ordinære meglerkostnader. Open End-sertifikater kan kjøpes gjennom en bank eller nettmegler.

Sertifikat

Systemet med semestre er gammelt og brukes fortsatt i dag. Futures-kontrakter danner fortsatt grunnlaget for all råvarehandel på børser rundt om i verden. Men for en privatperson er det et vanskelig og vrient marked å gå inn på. Selv om begrepet system virker enkelt og logisk fra beskrivelsen ovenfor, er det en rekke ting å vurdere. Investoren må mestre og forstå begreper som rolling, contango og backwardation for i det hele tatt å betrakte futures som en form for investering.

De siste årene er det imidlertid utviklet noen andre produkter og instrumenter for å gjøre det enklere for privatpersoner som ønsker å investere i råvarer. En av disse er sertifikater. Et sertifikat er ganske enkelt et gjeldsbrev som gjenspeiler verdien av en underliggende vare. Ettersom det er et gjeldsbrev har sertifikatet en begrenset løpetid, som betyr at det på en spesiell forhåndsbestemt dato likvideres og omgjøres til kontanter som utbetales til eier. Verdien av sertifikatet den aktuelle dagen avgjør hvor mye penger som utbetales.

Hva er sertifikater?

Et sertifikat er et gjeldsbrev utstedt av en utsteder. I motsetning til tradisjonelle pengemarkedssertifikater som betaler en fast rente, er avkastningen på disse nye sertifikatene knyttet til avkastningen på en underliggende vare.

NASDAQ OMX, men også Nordic Growth Market, NGM tilbyr sammen med utsteder handel i en rekke ulike typer sertifikater. For tiden finnes det åpne sertifikater, kredittbevis, kupongbevis, maksimumsbevis med flere typer instrumenter. Utvalget av sertifikater varierer over tid og tilpasses etter behov. Ulike typer sertifikater har ulike typer underliggende varer. For eksempel er aksjer og vanlige indekser mest vanlig på Max-sertifikater, mens mer eksotiske indekser og varer er mer vanlig på åpne sertifikater.

Åpent sertifikat

Et Open End-sertifikat har, som navnet tilsier, ingen sluttdato. Ulike typer sertifikater kan faktisk være åpne, men refererer ofte til sertifikater som har en 1:1-forbindelse til det underliggende produktet. Hvis verdien av den underliggende varen stiger med 1 SEK, stiger verdien av sertifikatet med tilsvarende beløp.

Åpne sertifikater utstedes ofte på eiendeler som kan være vanskelige eller kostbare å investere i direkte. Eksempler på dette er råvarer og spesialkonstruerte indekser eller kurver av ulike eiendeler. På NasdaqOMX er det for eksempel i dag for eksempel åpne sertifikater med blant annet kaffe, Kasakhstan, vindkraft med mer som underliggende aktiva.

Vekstsertifikat

Et vekstbevis er knyttet til en aksje eller kurv med aksjer. Sertifikatet gir innflytelse på aksjene i stigende marked, men følger dem 1:1 i nedgang. Sertifikatet gir ingen rett til utbytte. I utgangspunktet innebærer sertifikatet at investor i tillegg til en direkte investering i aksjen «låner» det fremtidig vurderte utbyttet og legger det i en kjøpsopsjon allerede i dag. Vekstbeviset passer derfor for de som tror på en sterk oppgang i aksjen.

Premium sertifikat

Et overkursbevis følger utviklingen til en aksje eller gruppe av aksjer akkurat som et vekstbevis. Overkursbeviset gir ekstra avkastning dersom den underliggende aksjen eller indeksen ikke på noe tidspunkt i løpet av løpetiden faller under et visst nivå, såkalt barriere, og dersom den underliggende indeksen ikke stiger mer enn premien. I sistnevnte tilfelle får innehaveren i stedet avkastningen i indeksen. For eksempel kan et premiebevis gi 15 prosent avkastning med mindre indeksen faller mer enn 30 prosent når som helst i løpet av løpetiden. Investeringen passer kunden som vurderer at risikoen for en større nedgang i det underliggende aktiva er begrenset.

Kredittbevis

Et kredittbevis er en måte å dra nytte av de høyere rentene som ofte tilbys i bedriftsmarkedet. Kredittbeviset gir en fast avkastning, som imidlertid kan reduseres dersom et av de underliggende selskapene opplever en såkalt kreditthendelse. En kreditthendelse er betalingsstans, rekonstruksjon eller lignende og er definert i sertifikatvilkårene.

Eksempel

Siden de ulike sertifikatene har så ulike såkalte pay off-strukturer, kan vi se på hvordan de kan fungere som et alternativ til en direkte investering i for eksempel OMX-indeksen. Et Open End-sertifikat vil fullt ut reflektere avkastningen i indeksen og dermed ikke være et alternativ for å endre risiko eller potensiell avkastning. Et Open End-sertifikat er mer vanlig i markeder som kan være vanskelige å investere direkte i. I dette tilfellet vil avkastningen være den samme som den underliggende uavhengig av hvordan den underliggende utvikler seg. Det kan dermed være et alternativ til et Sverigefond. En 10 prosent økning i OMX gir da 10 prosent i sertifikatet.

Et vekstsertifikat vil for eksempel kunne gi 20 prosent ekstra avkastning i en oppgang. Faller OMX-indeksen, er avkastningen (eksklusiv utbytte) den samme i Vekstsertifikatet som i indeksen. Stiger indeksen derimot med for eksempel 10 prosent i perioden, gir Vekstsertifikatet 12 prosent. Det er derfor mest attraktivt for de som tror på en sterk oppgang.

Et Premium-sertifikat vil for eksempel kunne gi 15 % avkastning så lenge OMX ikke på noe tidspunkt har falt mer enn 30 % fra startkursen og OMX ikke har gitt mer enn 15 prosent avkastning – da oppnås avkastningen i OMX . Hvis for eksempel OMX stiger 10 prosent, gir Premium Certificate 15 prosent, forutsatt at OMX ikke på noe tidspunkt i løpet av løpetiden har vært ned mer enn 30 prosent fra startkursen. Dersom OMX stiger over 15 prosent, oppnås tilsvarende avkastning i sertifikatet.

Et WinWin-sertifikat vil for eksempel kunne gi positiv avkastning selv i nedgangstider så lenge OMX ikke faller mer enn 15 prosent. Det betyr at sertifikatet gir 10 prosent avkastning ved 10 prosent oppgang, men også 10 prosent positiv avkastning ved 10 prosent nedgang. Men dersom OMX ender lavere enn 15 prosent under startprisen, gir sertifikatet negativ avkastning tilsvarende nedgangen i OMX.

Verdivurdering

Verdsettelsen avhenger selvfølgelig også først og fremst av hvilken type sertifikat det er snakk om. Open End-sertifikatet som fullt ut følger den underliggende varen påvirkes i prinsippet kun av den underliggende varen. Andre typer sertifikater som også har såkalte opsjonselementer vil også bli påvirket av volatilitet og løpetid. Generelt sett er imidlertid utviklingen i den underliggende varen det som er viktigst for sertifikatene.

De sertifikatene som er klart positivt påvirket av økte bevegelser er Vekstsertifikater. Premium- og WinWin-sertifikater kan også påvirkes positivt under visse omstendigheter, men avhengig av hvordan de underliggende handler i forhold til barrieren, kan effekten være negativ.

Imidlertid vil Max-sertifikater generelt miste verdi hvis bevegelser i den underliggende råvaren øker. Igjen er det imidlertid viktig å innse at retningen for utviklingen i den underliggende varen er det som er viktigst for utviklingen i prisen på sertifikatet.

Velge et sertifikat

Hvilken type sertifikat du skal velge avhenger av hvilken markedstro du har og hvilken risiko du er villig til å ta. Så kan det selvfølgelig også være slik at du velger sertifikater som en måte å investere i et marked du ellers ikke har tilgang til.

Generelt sett er Max-sertifikater, Premium-sertifikater og WinWin-sertifikater måter å redusere risikoen på sammenlignet med en direkte investering. Open End-sertifikater er nøytrale i en sammenligning, mens Vekstsertifikater øker risikoen – og den potensielle avkastningen.

Mini Futures

Med Mini Futures, som er et leveraged produkt, kan du investere i oppgang eller fall av en rekke aksjeindekser, aksjer, valutaer, råvarer og obligasjonsmarkeder. Mini Futures er også utstyrt med et såkalt Stop loss. Hvis den underliggende prisen når Stop loss-nivået, utløper verdipapiret og investoren får tilbake eventuell restverdi.

I dag er såkalte mini-futures et svært vanlig verktøy for å investere i råvarer. Mini Futures utstedes av blant annet RBS (Royal Bank of Scotland) og er en relativt ny type verdipapir på børsen i Sverige. Du kan bruke dem til å enkelt tjene på verdiendringer i ulike eiendeler. Tror du for eksempel at oljeprisen vil endre seg, kan du investere i en Mini Future knyttet til oljeprisen. Ønsker du å nyte godt av en stigende pris velger du en «Mini Long», har du tro på en fallende pris velger du en «Mini Short» i stedet. Din Mini Futures verdi følger da trenden, men har en innebygd innflytelse, som betyr at den både stiger og faller prosentvis mer enn den underliggende eiendelen.

Åpent sertifikat

Det er en relativt ung form for sertifikat kalt Open End. De kalles Open End da det i praksis ikke er noen bestemt sluttdato for sertifikatet, og de fungerer dermed mer som en aksje. Open End-sertifikater, akkurat som vanlige sertifikater, gjenspeiler verdien av en underliggende eiendel. Dette er ofte, men ikke alltid, en vare. Verdien av sertifikatet følger da varens indekspris, og kan kjøpes og selges på en børs akkurat som andre verdipapirer.

Okse/bjørn sertifikat

Bull- og Bear-sertifikater er girede instrumenter, noe som betyr at de endrer verdi i større forhold til den underliggende eiendelen enn 1:1. Oftest har denne typen sertifikater en innflytelse på 2:1. Dette betyr at for hver prosent som prisen på den underliggende eiendelen øker, øker verdien av Bull-sertifikatet med to prosent. Motsatt, selvfølgelig, hvis prisen skulle falle med én prosent, ville verdien av sertifikatet falle med to. For Bear-sertifikater er forholdet det motsatte, for hver prosent som prisen på eiendelen faller, stiger verdien av sertifikatet med to prosent og omvendt.

Hva er Bull & Bear-sertifikat?

Et unleveraged sertifikat kan sidestilles med å investere direkte i den underliggende varen. Forskjellen er at sertifikatet er et gjeldsbrev utstedt av utsteder. Sertifikatene er ofte notert på underliggende råvarer hvor det kan være vanskelig for en vanlig investor å foreta en direkte investering, som olje eller andre råvarer. Ved å investere i sertifikatet får du dermed avkastningen på den underliggende eiendelen uten direkte eierskap.

Et bull-sertifikat med gearing er en investering hvor utviklingen i den underliggende varen forsterkes med en faktor, for eksempel 1,5. Det betyr at en bevegelse på for eksempel 1 prosent i den underliggende råvaren gir 1,5 prosent i Bull-sertifikatet. Graden av innflytelse varierer mellom ulike produkter, men er normalt mellom 1-3. Bull-sertifikatet passer derfor for investorer som har en positiv markedstro og ønsker å få ekstra avkastning på dette.

Det er viktig å huske at innflytelsen i Bull-sertifikatet er basert på daglige bevegelser og at det fungerer begge veier. Dette betyr at avkastningen i sertifikatet tilsvarer det som indikeres av belåningen i løpet av en dag, men ikke over lengre perioder. Dersom det underliggende stiger 1 prosent i løpet av en dag, vil yielden i Bull-sertifikatet derfor være 1,5 prosent (eller like rundt det). Men hvis det samme underliggende har steget for eksempel 10 prosent i løpet av en måned, vil ikke Bull Certificate returnere nøyaktig 15 prosent. Hvor mye Bull-sertifikatet har steget avhenger av hvor mye kursen har beveget seg opp og ned i løpet av tidsperioden – hvor volatil utviklingen har vært. Generelt sett vil yielden være dårligere i Bull Certificate – i forhold til utviklingen i det underliggende – jo mer volatil utviklingen i det underliggende er. Se også eksempler nedenfor.

Tilsvarende er et Bear-sertifikat med innflytelse en investering der utviklingen i den underliggende varen forsterkes av en faktor, for eksempel 1,5. Det betyr at en bevegelse på for eksempel én prosent i den underliggende råvaren gir 1,5 prosent i Bear Certificate. Forskjellen er at Bear-sertifikatet gir positiv avkastning når den underliggende varen faller i pris. Et Bear Certificate passer dermed en investor med en negativ markedstro.

Hvorfor investere i Bull & Bear-sertifikater?

Både Bull&Bear-sertifikatet gir normalt innflytelse på den investerte kapitalen. På denne måten oppnås høy egenkapitalavkastning med en riktig markedstro.

Et Bull-sertifikat kan også brukes til å frigjøre kapital til andre investeringer. Tenk deg for eksempel at du eier Ericsson og ønsker å frigjøre kapital til andre investeringer. Du foretrekker imidlertid å ikke selge aksjen akkurat nå fordi du tror på stigende priser. Velger du å kjøpe et Bull-sertifikat med avkastningsfaktor 3, kan du frigjøre 67 prosent av kapitalen.

Hvis du tidligere hadde 100 eksponeringer i aksjen, er det nå nok å investere 33 i Bull Certificate for å få en eksponering på 100. De 33 har nå en faktor 3 som gjør at avkastningen tilsvarer tidligere eksponering. Via belåningen på 3 har du frigjort 67 som kan brukes til andre investeringer. Husk nå at innflytelse fungerer begge veier slik at et trekk i feil retning gir en sterkt negativ avkastning. Effekten er lik den som oppstår med innflytelse; både positiv og negativ avkastning forsterkes av belåning. Et Bjørnesertifikat kan også brukes til å forsikre en aksjepost. Anta for eksempel at du eier Ericsson på lang sikt, men tror at det kan utvikle seg negativt på kort sikt. Selvfølgelig kan du ganske enkelt selge hele eller deler av beholdningen, men la oss si at du ikke vil, for eksempel av skattemessige årsaker.

Et Bjørnesertifikat kan da fungere som forsikring mot bedriften. For eksempel, hvis Bear Certificate har en belåning på 2, kan du kjøpe for tilsvarende 25 prosent av Ericssons posisjon og dermed forsikre halve beholdningen. Husk at gearingen på 2 er daglig, akkurat som i Bull Certificate, og at dette betyr at gearingen over flere dager ikke tilsvarer nøyaktig 2. Avviket fra 2 blir større jo større bevegelsene i aksjen er fra dag til dag.

Eksempel: Bull-sertifikat med daglige returtider 2 på DAX-indeksen

DAX 1 prosent, sertifikatet stiger 2 prosent og omvendt. Det som er viktig å være oppmerksom på er den daglige belåningen, det vil si at en avkastning i det underliggende over lengre perioder ikke vil tilsvare nøyaktig det dobbelte av avkastningen i Bull-sertifikatet. Eksempelet nedenfor viser hva som skjer;

I eksemplet har det underliggende steget 9,45 prosent i perioden, mens Bull Certificate har økt 17,61, det vil si litt mindre enn det dobbelte av oppgangen. Sertifikatet har imidlertid økt med nøyaktig det dobbelte den første dagen, fra 100 til 110.

I eksemplet ovenfor går det underliggende opp og ned, annenhver gang. Hvis det underliggende i stedet beveger seg i samme retning hele tiden, vil gearingen i Bull-sertifikatet over flere perioder i stedet overstige den daglige gearingen. Tabellen nedenfor viser hva som ville skje hvis det underliggende steg 5 prosent hver dag i stedet;

Her har det underliggende steget 27,6 prosent i perioden, mens Bull-sertifikatet har steget over 61 prosent, altså mer enn dobbelt så mye. Dette kan sammenlignes med en rente på renteeffekt.

Merk også at denne effekten – det vil si at avkastningen over tid avviker fra det det underliggende gir – øker jo høyere gearing.

Verdivurdering

Prisen på Bull-sertifikatet er i prinsippet fullstendig knyttet til prisen på den underliggende varen som nevnt ovenfor. Hvis det underliggende stiger med 2 prosent, stiger Bull-sertifikatet med 4 prosent – ​​gitt at det har en innflytelse på 2. Et Bear Certificate med gearing 2 på samme underliggende vil samtidig falle med 4 prosent. Verdsettelsen er dermed relativt enkel og posisjonen ligner i stor grad på en belånt aksje. Merk også at sertifikatene ofte har et administrasjonsgebyr som påvirker prisen på daglig basis. For eksempel, hvis gebyret er 0,8 prosent på årsbasis, vil prisen gå ned med 0,8/365 hver dag, alt annet likt.

Hvis sertifikatet er notert i en annen valuta, for eksempel noen av de tilgjengelige varesertifikatene, legges eventuelle valutaendringer til.

Velge Bull & Bear-sertifikatet

Ettersom Bull-sertifikatet først og fremst er en måte å få innflytelse på den investerte kapitalen på, er det først og fremst et spørsmål om hvilken innflytelse du som investor ønsker. I de “tradisjonelle” sertifikatene vises innflytelsen ved navnet på sertifikatet.

Vikingen tilbyr kursdata på sertifikater

I dag tilbød Vikingen også kursdata på sertifikater av ulike slag. Faktisk har vi mer enn 30 000 forskjellige sertifikater i kursdatabasen vår. Sertifikat Sverige finner du her.

I tillegg til prisdata på sertifikater, finnes det også prisdata på råvarer, kryptovalutaer, ulike aksjeindekser og utvalgte valutaer. Dette betyr at du alltid vil finne noe å handle med.

Kjøp sertifikater

For å handle med sertifikater kreves et depot. Sertifikater kan handles gjennom de fleste svenske banker og nettmeglere, for eksempel DEGIRO , Nordnet , Aktieinvest og Avanza .

Om vikingen

Med Vikings signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikings autopiloter, prisdata, tabeller og aksjekurser kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)