Hvad er forholdet mellem pris og bogføring?
Investorer bruger værdiansættelsesværktøjer til at analysere markedet og træffe beslutninger om, hvilke investeringer de skal foretage. P/B-forholdet, også kendt som price-to-book, er et udbredt værdiansættelsesværktøj, som hjælper investorer med at afgøre, om en aktie er undervurderet og dermed en god investering. Investorer overvejer en virksomheds potentielle vækst og fremtidige pengestrøm ved at tage højde for P/B-forholdet sammen med andre faktorer og værdiansættelsesmetoder. I denne artikel diskuterer vi, hvad P/B-forholdet er, forklarer, hvorfor det er vigtigt, viser dig, hvordan du beregner det ved hjælp af en formel, og giver et eksempel. – P/B-forholdet er et mål for en virksomheds markedskapitalisering i forhold til værdien af dens aktiver og omkostninger. – P/B-forhold kan hjælpe med at afgøre, hvor man kan foretage gode investeringer. – Et P/B-forhold på 1 eller derunder betragtes som en god investering.
Hvad er forholdet mellem pris og bogføring?
Price-to-book ratio, eller P/B ratio, er en måde at vurdere værdien af en aktie på. Det er et matematisk forhold, der sammenligner en virksomheds bogførte værdi med dens markedsværdi, eller mere specifikt dens bogførte værdi pr. aktie med dens aktiekurs pr. aktie. Det bruges oftest til at identificere aktiemuligheder af investorer, banker og andre finansielle virksomheder. Som med de fleste værdiansættelsesmetoder giver P/B-forholdet kun ét perspektiv på en investering. Det bruges normalt sammen med andre værdiansættelsesværktøjer for at få en bedre samlet evaluering af aktien. Andre værdiansættelsesværktøjer, der ofte bruges sammen med P/B-forholdet, er: – Pris i forhold til indtjening (P/E-forhold) – Pris i forhold til cash flow (PCF) – Virksomhedsværdi i forhold til indtjening før renter, skat og afskrivninger (EV/EBITDA) – Pris i forhold til materiel bogføring (PTBV) – Egenkapitalforrentning (ROE)
Formel for forholdet mellem pris og bogført værdi
For at beregne P/B-forholdet tager man en virksomheds markedspris pr. aktie og dividerer den med den bogførte værdi pr. aktie. Formlen for P/B-forholdet ser sådan ud: P/B-forhold = Markedspris pr. aktie / bogført værdi pr. aktie. Du kan finde markedsprisen pr. aktie ved at se på aktiekursen. Aktiekursen ganget med antallet af udestående aktier er hele virksomhedens markedsværdi. Normalt vil markedsprisen pr. aktie være højere end den bogførte værdi pr. aktie. Du kan finde den bogførte værdi pr. aktie ved at se på den bogførte værdi i balancen eller den materielle nettoaktivværdi. Den bogførte værdi er i bund og grund det, der er tilbage, når en virksomhed har afviklet alle sine aktiver og betalt alle sine forpligtelser. En virksomhed kan beregne sin bogførte værdi ved at trække den samlede mængde passiver fra den samlede mængde aktiver og derefter dividere med antallet af udestående aktier. Formlen for bogført værdi ser således ud: (Samlede aktiver – Samlede passiver) / Antal udestående aktier.
Hvorfor er P/B-forholdet vigtigt?
At kende forholdet mellem pris og bogført værdi for en virksomhed er vigtig information, når man skal vurdere den og beslutte, om man vil investere. Se her, hvordan P/B-ratioer kan bevise deres betydning:
Hjælper med at evaluere en virksomhed
P/B-forholdet er en repræsentation af markedskapitaliseringen, som viser hver dollar i materielle aktiver. Hvis en akties P/B-forhold f.eks. er 8,00 $, betyder det, at for hver 1,00 $ i materielle aktiver er der 8,00 $ i markedskapitalisering. Et lavere P/B-forhold betyder, at aktien enten er undervurderet eller har fundamentale problemer. Hvis aktien er undervurderet, er det en god investering. Hvis aktien har fundamentale problemer, er det en dårlig investering, hvilket indikerer, at investorerne ville betale for meget for aktien, hvis virksomheden gik konkurs. Derfor er P/B-forholdet ofte bare et værdiansættelsesværktøj, som investorerne bruger sammen med andre værdiansættelsesværktøjer til at afgøre, om investeringen er en god eller dårlig investering. Et højere P/B-forhold betyder, at investorerne har høje forventninger til aktien. Nyere virksomheder og virksomheder med forventede høje fremtidige overskud har normalt højere P/B-forhold.
Hjælp til at træffe beslutninger
P/B-forholdet er vigtigt, fordi det hjælper investorer med at identificere, om en potentiel investering er en god eller dårlig finansiel investering. Investorer bruger dette værdiansættelsesværktøj som en fremadrettet metrik til at måle en virksomheds forventede fremtidige cash flow. Som de fleste værdiansættelsesforhold varierer P/B-forholdet fra branche til branche. Et godt P/B-forhold afhænger af den enkelte branches samlede markedsværdi, så et P/B-forhold, der er fremragende for én branche, kan være utilstrækkeligt for en anden branche. Normalt anser investorer et P/B-forhold for at være godt, hvis det er under 1,0, da det indikerer, at aktien er undervurderet og en god investering. Afhængigt af branchen vil investorer nogle gange stadig betragte et P/B-forhold som godt, hvis det er under 3,0. Det kan nogle gange være svært at bestemme et specifikt P/B-forhold, der er godt, fordi det afhænger så meget af de overordnede markedsværdier i branchen.
Hvordan beregner man forholdet mellem pris og bogføring?
Sådan beregner du P/B-forholdet:
1. Find markedsprisen pr. aktie
Du kan finde markedsprisen pr. aktie i en virksomhed ved at slå værdien af dens børsnoterede aktier op. Værdien kan svinge i løbet af en handelsdag, fordi forskellige markedskræfter, som f.eks. udbud og efterspørgsel, kan påvirke prisen. I vores eksempel antager vi, at markedsprisen pr. aktie for en virksomhed er $6,00 pr. aktie.
2. Find den bogførte værdi pr. aktie
Brug formlen til at finde virksomhedens bogførte værdi pr. aktie, som er: (Samlede aktiver – Samlede passiver) / Antal udestående aktier. Hvis en virksomheds balance siger, at den har 10 millioner dollars i aktiver og 7 millioner dollars i passiver, så vil virksomhedens bogførte værdi være 3 millioner dollars. Hvis der er en million udestående aktier, vil den bogførte værdi pr. aktie være 3,00 dollars. Bogført værdi pr. aktie = (samlede aktiver – samlede passiver) / antal udestående Bogført værdi pr. aktie = (10 millioner dollars – 7 millioner dollars) / 1 million Bogført værdi pr. aktie = (3 millioner dollars) / 1 million Bogført værdi pr. aktie = 3,00 dollars
3. Del værdierne op
Tag markedsprisen pr. aktie, 6,00 $, og den bogførte værdi pr. aktie, 3,00 $, og sæt disse værdier ind i P/B-ratioformlen. Når du har indtastet tallene i formlen, kan du dividere for at finde resultatet.P/B-forhold = Markedspris pr. aktie / bogført værdi pr. aktieP/B-forhold = $6,00 / $3,00P/B-forhold = $2,00
4. Evaluer resultaterne
Denne virksomheds P/B-forhold er 2 dollars, hvilket betyder, at markedsværdien er dobbelt så meget værd som den bogførte værdi. En anden måde at sige det på er, at der er 2,00 $ i markedsværdi for hver 1,00 $ i materielle aktiver. Det betyder, at virksomhedens markedsværdi er dobbelt så stor som den faktiske værdi, og at virksomheden har potentiale til at vokse. Hvis du bruger de andre evalueringsmetoder sammen med dette forhold, kan det hjælpe dig med at afgøre, om du bør investere.
Pris i forhold til bogført værdi versus pris i forhold til konkret bogført værdi
Forholdet mellem pris og bogført værdi (PTBV) er et værdiansættelsesværktøj, der ligner P/B-forholdet, men PTBV-forholdet sammenligner den bogførte værdi med værdipapirets pris. PTBV tager højde for en virksomheds immaterielle aktiver som f.eks. intellektuelle ejendomsrettigheder, patenter og goodwill. PTBV-forholdet er nyttigt for investorer, når de overvejer markedsværdien af patenter, eller når det er vanskeligt at finde værdien af et immaterielt aktiv. P/B-forholdet kan være falsk højt for virksomheder, hvis forretningsaktiver for det meste er immaterielle, som det er tilfældet med teknologivirksomheder. P/B-forholdet vs. egenkapitalforrentning Egenkapitalforrentning (ROE) er et lignende værdiansættelsesværktøj som P/B-forholdet, men ROE-målet sammenligner egenkapitalen med det overskud, virksomheden genererer. Investorer bruger ofte ROE og P/B-forholdet sammen, fordi de korrelerer så godt. Når der er stor uoverensstemmelse mellem ROE og P/B-forholdet, især når P/B-forholdet er lavere, indikerer det for investorerne, at virksomheden kan have fundamentale problemer, og at den kan være en dårlig investering.
Eksempel på beregning af P/B-forhold
Antag, at en investor ønsker at beregne P/B-forholdet for en virksomhed, der sælger computerhardware. Investoren har følgende oplysninger om hardwarevirksomheden: – Samlede aktiver på 5 milliarder dollars – Samlede passiver på 3 milliarder dollars – 400 millioner udestående aktier – En aktuel aktiekurs på 30 dollars Baseret på tilgængelige data eller ved at slå værdien af den offentligt handlede aktie op, ved investoren, at markedsprisen pr. aktie er 30 dollars. Investoren bruger formlen for bogført værdi pr. aktie og de tilgængelige data til at beregne den bogførte værdi pr. aktie på denne måde: Bogført værdi pr. aktie = (samlede aktiver – samlede passiver) / antal udestående bogført værdi pr. aktie = (5 mia. $ – 3 mia. $) / 400 mio. $ bogført værdi pr. aktie = (2 mia. $) / 400 mio. $ bogført værdi pr. aktie = 5,00 $. Investoren tager markedsprisen pr. aktie, 30,00 $, og den bogførte værdi pr. aktie, 5,00 $, sætter disse værdier ind i formlen for P/B-forholdet og løser problemet for at få resultatet. P/B-forhold = Markedspris pr. aktie / bogført værdi pr. aktie P/B-forhold = $30,00 / $5,00P/B-forhold = $6,00 Investoren kan se, at denne virksomheds P/B-forhold er $6,00, hvilket betyder, at markedsværdien er seks gange så meget værd som den bogførte værdi. En anden måde at udtrykke det på er at sige, at der er 6,00 $ i markedsværdi for hver 1,00 $ i materielle aktiver. Investoren kan derefter se på det gennemsnitlige P/B-forhold for andre virksomheder i samme branche for at afgøre, om dette P/B-forhold indikerer en god eller en dårlig investeringsmulighed.
Om Vikingen
Med Vikingens signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.
Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)
