Hvad er DuPont-analysen?

Investorer, finansielle rådgivere og økonomichefer bruger ofte DuPont-analysen til at få indsigt i en virksomheds kapitalstruktur og de faktorer, der bidrager til dens egenkapitalforrentning. I denne artikel udforsker vi DuPont-analysen og dens model, herunder formlen og hver af dens komponenter, plus vi gennemgår eksempler på hver af dem, sammenligner DuPont-modellen med simpel ROE og besvarer nogle ofte stillede spørgsmål om rammen. – DuPont-analysen nedbryder ROE-formlen for at give et klarere billede af en virksomheds resultater – Der findes to versioner af DuPont-analysen: 3-trins og 5-trins – Ved at bruge DuPont-modellen kan en virksomhed bedre identificere sine styrker og muligheder. Hvad er DuPont-analysen? DuPont-analysen er en finansiel ligning i flere trin, der giver indsigt i en virksomheds grundlæggende resultater. DuPont-modellen, også kendt som DuPont-ligningen eller DuPont-rammen, giver en grundig analyse af de nøgletal, der påvirker en virksomheds egenkapitalforrentning. Navnet “DuPont” kommer fra DuPont Corporation, som skabte modellen i 1920’erne. Sådan bruger du DuPont-modellen DuPont-analysen udvider den simple ROE-formel. Den nedbryder egenkapitalforrentningen for at afsløre en mere nuanceret forståelse af, hvad der driver forandring(er) bag en virksomheds egenkapitalforrentning. Denne model blev skabt for at hjælpe med at fjerne noget af usikkerheden, når det gjaldt en virksomheds faktiske resultater. ROE = Nettoindkomst / Egenkapital DuPont-analysens formel Som nævnt udvider DuPont-ligningen den simple ROE-formel (egenkapitalforrentning): DuPont-analyse = Nettooverskudsmargin x Aktivomsætning x Egenkapitalmultiplikator Hver af disse faktorer repræsenterer resultatet af en separat formel. Når man erstatter faktorerne i DuPont-ligningen med de formler, der udgør hver komponent, ser DuPont-analysens ligning således ud: DuPont-analyse = (nettoindtægt/omsætning) x (salg/gennemsnitlige samlede aktiver) x (gennemsnitlige samlede aktiver/gennemsnitlig egenkapital)

Komponenter i DuPont-analysen

DuPonts analyseformel er en udvidelse af den simple ROE-formel. Denne udvidede formel tager højde for tre separate faktorer, der driver egenkapitalforrentningen: Nettooverskudsmargin, samlet aktivomsætning og egenkapitalmultiplikator. Baseret på disse tre komponenter konkluderer DuPont-rammen, at en virksomhed kan øge sin ROE ved at opretholde en høj overskudsgrad, øge aktivernes omsætning og udnytte sine aktiver mere effektivt.

Nettooverskudsmargin

Nettofortjenestemargin er et forhold, der repræsenterer den procentdel af fortjenesten, som en virksomhed har tilbage for hver dollar i omsætning, efter at den har fratrukket alle sine udgifter. Du kan beregne nettofortjenstmargenen ved at dividere en virksomheds nettofortjeneste med dens samlede omsætning. Formlen for beregning af nettofortjenestemargin er: Nettofortjenestemargin = nettoindtægt/omsætning Nettofortjenestemargin er et almindeligt mål for enhver virksomheds rentabilitet. Når en virksomheds nettofortjenstmargen stiger, stiger dens egenkapitalforrentning også. Det primære koncept for nettofortjenstmargen er, at en virksomhed kan øge sin fortjenstmargen ved at reducere omkostningerne, øge priserne eller en kombination af begge dele.

Samlet omsætningshastighed

Når en virksomheds samlede omsætningshastighed stiger, stiger dens egenkapitalforrentning også. Normalt er en virksomheds samlede aktivomsætning (TAT) omvendt relateret til dens nettofortjenstmargen. Det betyder, at jo højere en virksomheds nettooverskudsmargin er, jo lavere er dens omsætningshastighed og omvendt. På grund af denne sammenhæng kan investorer og finansielle beslutningstagere sammenligne en virksomhed, der bruger en forretningsmodel med høj profit og lav volumen, med en lignende virksomhed, der bruger en forretningsmodel med lav profit og høj volumen. De kan så bruge sammenligningen til at afgøre, hvilken virksomhed der er bedst til at skabe afkast på egenkapitalen til aktionærerne.

Egenkapitalmultiplikator (eller finansiel gearing)

Egenkapitalmultiplikatorkomponenten måler en virksomheds finansielle gearing og repræsenterer den del af virksomhedens egenkapitalforrentning, der er et resultat af gearing. Du kan finde en virksomheds egenkapitalmultiplikator ved at dividere dens gennemsnitlige samlede aktiver med dens gennemsnitlige egenkapital. Formlen til beregning af egenkapitalmultiplikatoren er: Egenkapitalmultiplikator = gennemsnitlige aktiver / gennemsnitlig egenkapital Når en virksomheds egenkapitalmultiplikator stiger, stiger dens egenkapitalforrentning også. Ideelt set bruger en virksomhed nok gæld til at finansiere sin drift og vækst uden at have overskydende gæld, hvilket holder dens egenkapitalmultiplikator lav. Nogle gange vil en virksomhed forsøge at øge sin egenkapitalforrentning ved at optage for meget gæld. Ved at inkludere egenkapitalmultiplikatoren i sin formel giver DuPonts analysemodel investorerne et præcist mål for virksomhedens finansielle gearing, som de kan bruge, når de træffer investeringsbeslutninger.

DuPont-analyse i forhold til ROE

DuPont-modellen er en mere omfattende måling end den simple ROE-formel, fordi den giver indsigt i de individuelle præstationsmarkører, der driver en virksomheds egenkapitalforrentning. Mens den simple ROE-formel fortæller dig, hvad en virksomheds ROE-ratio er, fortæller DuPont-analysen dig, hvor stor en indvirkning hver komponent har på virksomhedens ROE-ratio. Denne sammenhæng gør det muligt for finansielle beslutningstagere at identificere en virksomheds styrker og områder med muligheder og afgøre, hvor der skal foretages justeringer for at øge virksomhedens ROE. På samme måde kan investorer bruge DuPonts analyseramme til at hjælpe dem med at træffe bedre informerede investeringsbeslutninger baseret på en detaljeret sammenligning af de specifikke styrker og områder med muligheder for ROE-ratioer for lignende virksomheder. Bemærk: Da gennemsnittene for disse komponenter varierer fra branche til branche, er det vigtigt kun at sammenligne en virksomhed med sammenlignelige virksomheder i samme branche, når det er muligt.

Eksempel på DuPont-analyse

Brug dette eksempel til at forstå DuPont-analysen bedre: En investor er interesseret i to lignende virksomheder i samme branche. Investoren ønsker at bruge DuPont-analysemetoden til at sammenligne hver virksomheds styrker og muligheder og hjælpe dem med at afgøre, hvilken virksomhed der er den bedste investeringsmulighed. De starter med at indsamle følgende finansielle data om hver virksomhed: Dernæst bruger investoren beregningerne for nettofortjenestemargin, samlet aktivomsætning, aktiemultiplikator og DuPont ROE-værdien, som alle er som følger:

Nettooverskudsmargin

Nedenfor er et eksempel på, hvordan en investor kan bruge nettofortjenestemargenen: Investoren bruger hver virksomheds nettofortjeneste og omsætning til at beregne deres nettofortjenestemargen: Virksomhed 1’s nettofortjenestemargen = 2.000 $ / 8.000 $ = 0,25 Virksomhed 2’s nettofortjenestemargen = 2.500 $ / 20.000 $ = 0,125

Samlet omsætning af aktiver

Nedenfor er eksempler på beregninger, som en investor kan foretage for den samlede aktivomsætning: Investoren bruger hver virksomheds omsætning og gennemsnitlige aktiver til at beregne deres samlede aktivomsætning:Virksomhed 1’s samlede aktivomsætning = $8.000 / $5.000 = 1,6Virksomhed 2’s samlede aktivomsætning = $20.000 / $8.000 = 2,5

Egenkapitalmultiplikator (eller finansiel gearing)

Nedenfor er et eksempel på, hvordan en investor kan beregne egenkapitalmultiplikatoren: Investoren bruger hver virksomheds gennemsnitlige aktiver og gennemsnitlige egenkapital til at beregne deres egenkapitalmultiplikator: Virksomhed 1’s egenkapitalmultiplikator = 5.000 $ / 2.000 $ = 2,5 Virksomhed 2’s egenkapitalmultiplikator = 8.000 $ / 1.000 $ = 8

Forrentning af egenkapital

Nedenfor er et eksempel på, hvordan en investor kan finde ROE-værdien: Investoren bruger tallene fra hver af deres tidligere beregninger til at beregne hver virksomheds egenkapitalforrentning ved hjælp af DuPonts analyseformel: Virksomhed 1’s DuPont-analyse ROE = 0,25 x 1,6 x 2,5 = 1Virksomhed 2:s DuPont-analyse ROE = 0,125 x 2,5 x 8ing = 2,5 x 8 DuPonts analyseramme gør det muligt for investoren at fastslå, at selvom virksomhed 2 har en højere egenkapitalforrentning end virksomhed 1, er en stor del af virksomhed 2’s ROE et resultat af dens egenkapitalmultiplikator. Investoren kan også fastslå, at en stor del af firma 1’s ROE-forhold skyldes dets nettofortjenstmargen på 25 %. På baggrund af disse oplysninger investerer investoren i firma 1.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad kan virksomheder lære af DuPont-modellen?

Med DuPonts analysemodel får virksomheder et mere omfattende billede af en virksomheds grundlæggende resultater. DuPonts analytiske ramme er afledt af ROE-forholdet og opdeler forholdet i tre komponenter: nettofortjenestemargin, samlet aktivomsætning og finansiel gearing. Ud fra denne mere detaljerede analyse kan virksomheder og investorer bedre vide, hvad en virksomheds styrker og muligheder er.

Hvorfor hedder metoden ‘DuPont’?

Det er opkaldt efter virksomheden DuPont, som begyndte at bruge formlen i 1920’erne. Den blev udviklet af Donaldson Brown.

Hvad er fordelene og ulemperne ved DuPont-analysen?

Det mest bemærkelsesværdige ved DuPont-analysen er, hvordan den giver virksomheder og investorer større klarhed over, hvorfor en virksomhed klarer sig, som den gør. Hver af komponenterne i DuPont-modellen kan fortælle investorerne mere om, hvad der driver en virksomheds egenkapitalforrentning. Hvis en virksomheds finansielle gearing f.eks. er højere end for en lignende virksomhed, kan det være et tegn for investoren på, at den første virksomhed udgør en større risiko. Den største ulempe ved formlen er måske dataenes pålidelighed. Fordi det er en mere omfattende opdeling af den enklere ROE-formel, kræver DuPont-rammen meget mere data. Disse data skal være nøjagtige, og i betragtning af, hvordan virksomhedstal kan svinge, kan det føre til mulige uregelmæssigheder, når de analyseres. Det er også vigtigt at huske, at DuPont-analyser skal sammenlignes for lignende virksomheder for at tage højde for eventuelle forskelle, der kan opstå på grund af forskellige brancher og standarder.

– Hvordan adskiller 3-trins og 5-trins DuPont-analyser sig fra hinanden?

5-trinsmodellen udvider ligningen yderligere, mere specifikt nettofortjenestemargenen til tre yderligere nøgletal: DuPont-analyse = (skattebyrde x rentebyrde x EBIT-margin) x aktivomsætning x aktiemultiplikator, hvor: Skattebyrde = nettoindkomst / EBT (indtjening før skat) Rentebyrde = EBT / EBIT (indtjening før renter og skatter) EBIT-margin = EBIT / omsætning

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)