Forståelse af hypotesen om det effektive marked: definition og strategier

Den effektive markedshypotese er et koncept inden for finansiel økonomi, som giver en forklaring på, hvordan markederne fungerer. Hypotesen er baseret på specifikke antagelser om markedet og investorerne. Hvis du er involveret i finansielle investeringer, kan de ideer, som denne hypotese introducerer, vejlede dig i at foretage sunde investeringer, der giver afkast, som matcher markedet. I denne artikel definerer vi EMH, undersøger dens former, ser på nogle EMH-investeringsstrategier og diskuterer nogle af kritikerne af den effektive markedshypotese.

Hvad er hypotesen om det effektive marked (EMH)?

Den effektive markedshypotese, eller EMH, er en investeringshypotese, der hævder, at aktiemarkedet er en effektiv markedsplads, hvor aktiekurserne altid nøjagtigt afspejler den reelle værdi, og at investorer ikke kan opnå højere afkast end standard uden at påtage sig højere risici end standard. EMH er baseret på to antagelser: – Investorer opfører sig rationelt. De bestræber sig på at bruge deres viden og færdigheder til at opnå den største fortjeneste; – Al tilgængelig information er allerede indregnet i en akties pris, og det kan kun ændre sig, hvis ny information, som f.eks. indtjeningsrapporter eller nyhedsartikler, bliver tilgængelig i fremtiden. Men fordi ingen kan forudsige indholdet eller arten af disse oplysninger, kan de heller ikke forudsige aktiekursens bevægelse. Hvis EMH er sand, så: – Eksisterende aktiekurser er nøjagtige estimater af investeringsværdien. – Det er umuligt for investorer konsekvent at forudsige fremtidige kursbevægelser; – Det er umuligt for investorer konsekvent at slå markedet eller få et bedre risikojusteret investeringsafkast end industristandarden. Derfor kan ingen mængde research eller analyse give dig en fordel i forhold til andre, da alle har adgang til de samme oplysninger. Så hvis en aktie i øjeblikket kan købes for 50 dollars pr. aktie, siger EMH, at værdiansættelsen allerede har alle tilgængelige oplysninger om udbud og efterspørgsel, virksomhedens rentabilitet og andre kræfter, der kan påvirke aktiens pris. Der er ingen måde at identificere en mere præcis værdi på, fordi der allerede er taget højde for alle de data, man kunne forestille sig at undersøge. Former for EMH Der er tre former eller niveauer af EMH, hver med sit eget udsagn om markedet:

Svag form

Svag form EMH indikerer, at aktuelle aktiekurser afspejler alle markedsdata, der er tilgængelige på det pågældende tidspunkt, og at historiske prisbevægelser ikke har nogen betydning for fremtidige prisbevægelser. Derfor kan teknisk analyse, eller evaluering af investeringer baseret på historiske data, ikke hjælpe en investor med at spotte mønstre eller forudsige fremtidige kursbevægelser, da historiske data allerede har inkluderet prisen. Det, der kan være en fordel for investorer, er fundamental analyse eller en analyse af alle de faktorer, der bidrager til en akties værdi, men det er ikke en langsigtet fordel.

Halvstiv form

Semistærk EMH hævder, at aktiekurserne har indarbejdet al information, der er offentligt tilgængelig. Derfor kan selv fundamental analyse ikke give investorer en fordel, da de oplysninger, de eventuelt kunne afsløre, allerede er indarbejdet og har justeret aktiekursen.

Stærk form

EMH i stærk form siger, at al tilgængelig information, både offentligt kendt og privat kendt, spiller ind på en akties pris. Derfor kan ingen konsekvent slå markedet. Strong-form EMH indrømmer, at det er muligt at få højere afkast end standard, men man kan ikke kontinuerligt få unormalt høje afkast på investeringer på lang sigt.

EMH-investeringsstrategier

Hvis EMH er sand, og investorer ikke kan få en fordel på markedet, fordi aktiekurserne allerede afspejler alle nyttige oplysninger, så ville den bedste investeringsstrategi være en passiv strategi, hvor der er minimalt med køb og salg, og hvor investorer køber værdipapirer for at beholde dem på lang sigt. Målet med passiv investering er gradvis akkumulering af formue i stedet for hurtig profit fra kortsigtede kursudsving. Passive porteføljeforvaltere vil sandsynligvis tro, som EMH hævder, at det er umuligt at slå markedet på lang sigt, så den bedste strategi er at matche markedsafkastet. Investorer, der følger EMH, investerer ofte i indeksfonde. Indeksfonde er en type investeringsforening, et finansielt instrument, der kombinerer penge fra forskellige investorer og investerer dem i aktier, obligationer og andre værdipapirer. En indeksfond følger passivt et aktiemarkedsindeks, f.eks. Dow Jones Industrial Average og S&P 500 Index. Indeksfonde er en sund EMH-investeringsstrategi, fordi de kun sigter mod at matche markedet, ikke slå det, i overensstemmelse med EMH’s grundlæggende princip.

Kritik af EMH

Der har været flere kritikere af EMH gennem hele dens historie. Meget af kritikken kommer fra fundamentale analytikere, som tager hensyn til faktorer som historiske data, når de vurderer en virksomheds aktuelle sundhedstilstand og forudsiger dens fremtidige resultater. Fundamentale analytikere kan hævde, at historiske data kan være nyttige. Hvis en virksomhed f.eks. historisk set har haft en stærk indtjening og vækst, er det rimeligt at tro, at den kan fortsætte med at tjene penge og vokse godt. Fundamentale analytikere og value-investorer, som vælger aktier, der ser ud til at blive handlet til mindre end deres sande værdi, tilbageviser også direkte EMH’s grundlæggende præmisser. Det siger de for eksempel:

Investorer kan være irrationelle

Individuelle investorer kan følge trends og forsømme at foretage den nødvendige research af deres investeringsvalg. Desuden kan de udvise unormal adfærd, som f.eks. at sælge, når de burde købe, eller omvendt, i et forsøg på at opnå en fordel. Spekulationsbobler – situationer, hvor prisen på f.eks. en aktie eller et aktiv langt overstiger dens værdi – er eksempler på irrationel investoradfærd. Hvis EMH var sand, ville markedet ikke tillade, at der opstod bobler.

Aktiekursen afspejler ikke alle tilgængelige oplysninger

Oplysningerne kan være tilgængelige, men de er måske ikke blevet indregnet i aktiekursen. Ofte er en aktie undervurderet på grund af omstændigheder, der ikke er relateret til fundamental analyse og andre faktorer, der påvirker aktiekurserne. For eksempel kan store investeringsfirmaer overse en aktie med høj vækst til fordel for dem, der trender, og denne manglende efterspørgsel kan presse prisen ned. Hvis en investor finder en af disse oversete aktier, vil han eller hun opleve større kapitalgevinster end normalt og dermed trodse EMH.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)