Forstå hypotesen om effisiente markeder: definisjon og strategier

Den effisiente markedshypotesen er et konsept innen finansiell økonomi som gir en forklaring på hvordan markeder fungerer. Hypotesen er basert på spesifikke antakelser om markedet og investorene. Hvis du driver med finansielle investeringer, kan hypotesens ideer hjelpe deg til å gjøre gode investeringer som gir en avkastning som samsvarer med markedet. I denne artikkelen definerer vi EMH, ser nærmere på ulike former for EMH, ser på noen EMH-investeringsstrategier og diskuterer noen av kritikerne av den effisiente markedshypotesen.

Hva er hypotesen om effisiente markeder (EMH)?

Den effisiente markedshypotesen, eller EMH, er en investeringshypotese som hevder at aksjemarkedet er en effisient markedsplass der aksjekursene alltid gjenspeiler virkelig verdi, og at investorer ikke kan oppnå høyere avkastning enn standardavkastningen uten å påta seg høyere risiko enn standard. EMH bygger på to antakelser: – Investorer oppfører seg rasjonelt. De forsøker å bruke sine kunnskaper og ferdigheter til å oppnå størst mulig fortjeneste. – All tilgjengelig informasjon er allerede innregnet i aksjekursen, og denne kan bare endres hvis ny informasjon, som for eksempel resultatrapporter eller nyhetsartikler, blir tilgjengelig i fremtiden. Men fordi ingen kan forutsi innholdet eller arten av denne informasjonen, kan de heller ikke forutsi kursutviklingen. Hvis EMH er sann, betyr det at: – Eksisterende aksjekurser er nøyaktige estimater av investeringsverdien. – Det er umulig for investorer å konsekvent forutsi fremtidige kursbevegelser; – Det er umulig for investorer å konsekvent slå markedet eller oppnå bedre risikojustert avkastning enn bransjestandarden. Derfor kan ingen undersøkelser eller analyser gi deg en fordel i forhold til andre, ettersom alle har tilgang til den samme informasjonen. Hvis en aksje for øyeblikket er tilgjengelig for 50 dollar per aksje, sier EMH at verdsettelsen allerede har all tilgjengelig informasjon om tilbud og etterspørsel, selskapets lønnsomhet og andre krefter som kan påvirke aksjens pris. Det finnes ingen måte å finne en mer nøyaktig verdi på, fordi alle data man kan tenke seg å undersøke, allerede er tatt hensyn til. Det finnes tre former eller nivåer av EMH, hver med sitt eget utsagn om markedet:

Svak form

Den svake formen av EMH tilsier at dagens aksjekurser gjenspeiler alle markedsdata som er tilgjengelige på det aktuelle tidspunktet, og at historiske kursbevegelser ikke har noen betydning for fremtidige kursbevegelser. Derfor kan ikke teknisk analyse, eller evaluering av investeringer basert på historiske data, hjelpe en investor med å oppdage mønstre eller forutsi fremtidige kursbevegelser, ettersom historiske data allerede har inkludert kursen. Det som kan være til nytte for investorer, er fundamental analyse, eller en analyse av alle de faktorene som bidrar til en aksjes verdi, men dette er ikke en langsiktig fordel.

Halvstiv støpeform

Halvsterk EMH hevder at aksjekursene har inkorporert all informasjon som er offentlig tilgjengelig. Derfor kan heller ikke fundamental analyse gi investorene en fordel, ettersom den informasjonen de eventuelt kunne avdekke, allerede er tatt inn og justert aksjekursen.

Sterk form

EMH i sterk form sier at all tilgjengelig informasjon, både offentlig kjent og privat kjent, spiller inn i en aksjekurs. Derfor kan ingen konsekvent slå markedet. Sterk form EMH innrømmer at det er mulig å oppnå høyere avkastning enn standard, men man kan ikke oppnå unormalt høy avkastning på investeringer over lang tid.

EMH-investeringsstrategier

Hvis EMH er sann, og investorer ikke kan oppnå en fordel i markedet fordi aksjekursene allerede gjenspeiler all nyttig informasjon, vil den beste investeringsstrategien være en passiv strategi, der det er minimalt med kjøp og salg, og der investorer kjøper verdipapirer for å beholde dem på lang sikt. Målet med passiv investering er gradvis akkumulering av formue i stedet for rask profitt fra kortsiktige kurssvingninger. Passive porteføljeforvaltere tror sannsynligvis, som EMH hevder, at det er umulig å slå markedet på lang sikt, og at den beste strategien derfor er å matche markedsavkastningen. Investorer som følger EMH, investerer ofte i indeksfond. Indeksfond er en type aksjefond, et finansielt instrument som kombinerer penger fra ulike investorer for å investere dem i aksjer, obligasjoner og andre verdipapirer. Et indeksfond følger passivt en børsindeks, for eksempel Dow Jones Industrial Average og S&P 500-indeksen. Indeksfond er en god EMH-investeringsstrategi fordi de kun tar sikte på å matche markedet, ikke slå det, i tråd med EMHs grunnprinsipp.

Kritikk av EMH

Det har vært flere kritikere av EMH opp gjennom historien. Mye av kritikken kommer fra fundamentale analytikere, som tar hensyn til faktorer som historiske data når de skal vurdere et selskaps nåværende tilstand og forutsi dets fremtidige resultater. Fundamentalanalytikere kan hevde at historiske data kan være nyttige. Hvis et selskap for eksempel historisk sett har hatt sterk fortjeneste og vekst, er det rimelig å tro at det kan fortsette å tjene penger og vokse godt. Fundamentale analytikere og verdiinvestorer, som velger aksjer som ser ut til å bli handlet til en lavere pris enn deres virkelige verdi, tilbakeviser også EMHs grunnleggende premisser direkte. Det sier de for eksempel:

Investorer kan være irrasjonelle

Enkeltinvestorer kan følge trender og unnlate å gjøre de nødvendige undersøkelsene i forbindelse med investeringsvalgene sine. I tillegg kan de utvise unormal atferd, for eksempel ved å selge når de burde kjøpe, eller omvendt, i et spill for å oppnå en fordel. Spekulative bobler – situasjoner der prisen på for eksempel en aksje eller et aktivum langt overstiger verdien – er eksempler på irrasjonell investoratferd. Hvis EMH var sann, ville ikke markedet tillate bobledannelse.

Aksjekursen gjenspeiler ikke all tilgjengelig informasjon

Informasjonen kan være tilgjengelig, men det er ikke sikkert at den er tatt hensyn til i aksjekursen. Ofte er en aksje undervurdert på grunn av omstendigheter som ikke er relatert til fundamental analyse og andre faktorer som påvirker aksjekursen. For eksempel kan store investeringsselskaper overse en aksje med høy vekst til fordel for aksjer som trender, og denne mangelen på etterspørsel kan presse prisen ned. Hvis en investor finner en av disse oversette aksjene, vil han eller hun få en høyere kapitalgevinst enn vanlig, noe som trosser EMH.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m. Vikingen er et av Sveriges eldste aksjeanalyseprogrammer.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)