En svag dollar skaber muligheder i råvarer

Siden begyndelsen af juli er DXY, det amerikanske dollarindeks, blevet svækket med næsten to procent. Dette fald skabte en mulighed i råvarer og er primært kommet i de 16 dage, siden US Bureau of Labor Statistics offentliggjorde landets seneste årlige inflationstal, som lå på tre procent for juni.

Da inflationen nu nærmer sig målet, forventer markederne, at Federal Reserve vil afslutte sin renteforhøjelsescyklus i den nærmeste fremtid, med mulighed for en sidste stigning på 25 basispoint i september. Da USD er blevet svækket i de seneste uger, har ChAI-modellerne fortolket den relative styrkelse af flere valutaer som vigtige drivkræfter for råvarepriserne. I denne uges blog vil vi se på tre eksempler på råvarer og en korreleret valuta, som har ændret værdi på det seneste, og undersøge, hvordan faldet i dollarens styrke skaber muligheder andre steder.

Råvarer og valutaer

Før vi dykker ned i eksemplerne, er det værd at forklare, hvorfor den svækkede amerikanske dollar er så vigtig på råvaremarkederne. Da mange varer er prissat i dollar, kan dens fald føre til en stigning i efterspørgslen efter varer fra lande, der eksporterer dem, da udenlandske købere kan købe flere varer for den samme mængde af deres egen valuta. Og når et lands valuta styrkes i forhold til den amerikanske dollar, betyder det, at eksportørerne fra det pågældende land får mere af deres egen valuta for hver enhed af varen, der sælges i dollar. Som følge heraf kan en svagere dollar ofte føre til et opadgående prispres på råvaremarkederne og samtidig øge styrken af valutaer, der er tæt knyttet til råvarepriserne.

Der er andre mulige effekter, såsom reduceret konkurrenceevne for amerikanske eksportører på det internationale marked og øget inflationspres i USA. Endelig skal den svækkede dollar også ses i sammenhæng med bredere økonomiske tendenser og begivenheder, så de teoretiske konsekvenser af den relative svækkelse af dollaren på råvarepriserne vil ikke altid blive omsat til virkelighed.

Kobber og peruviansk sol

Peru er den næststørste eksportør af kobbermalm i verden, kun overgået af sin sydlige nabo Chile, og derfor er værdien af den peruvianske sol bundet til det røde metals skæbne. Faktisk står kobbermalm for over 25% af værdien af Perus samlede eksport.

Allerede i november 2022 viste den amerikanske non-farm payroll-rapport, at Federal Reserves renteforhøjelsesprogram var begyndt at påvirke beskæftigelses- og løninflationsstatistikkerne, hvilket fik markedet til at spekulere i, at tempoet i renteforhøjelserne måske var ved at aftage. Fremhævet af den orange cirkel svækkedes dollaren på denne nyhed, mens solen styrkedes til sammenligning, da kobberpriserne steg.

I løbet af de sidste seks uger er solen gradvist blevet styrket i forhold til dollaren, mens kobberpriserne er steget fra 8.000 USD/ton i slutningen af maj til tæt på 8.600 USD/ton i øjeblikket. Den grønne cirkel fremhæver markedsreaktionen i begyndelsen af juli på kommentarer fra Fed-embedsmænd om, at renteforhøjelsescyklussen næsten er afsluttet, hvorefter der var en klar bevægelse i både kobberpriser og dollarstyrke. I øjeblikket ser ChAI’s modeller den stærkere sol som en bearish drivkraft for kobber på mellemlang sigt. Det er dog vigtigt at bemærke, at kobbermarkederne i 2023 mere sandsynligt vil være drevet af efterspørgslen, eller den fortsatte mangel på samme, efter metallet fra Kina.

Kilde: Vikingen.se

Naturgas og den norske krone

Siden Ruslands invasion af Ukraine og de deraf følgende restriktioner mod Moskva har Norge udviklet sig til Europas primære kilde til olie og gas. Da kontinentet forsøgte at genopfylde sine gasreserver til vinteren 2022/2023 uden den sædvanlige russiske import, spillede Norge en central rolle. Som et resultat af de europæiske naturgasprisers øgede betydning for den norske økonomi, har de faldende naturgaspriser i år svækket kronen. Siden midten af december, markeret med den orange cirkel i grafen nedenfor, er TTF-priserne faldet støt i løbet af de følgende syv måneder. Omvendt følger den svenske krone en deprecieringsbane indtil slutningen af maj, markeret med grønt, hvor dens svaghed over for dollaren toppede.

I løbet af de sidste to måneder har kronen genvundet en vis styrke over for dollaren og, hvilket er afgørende for Norge, over for euroen. Derfor ser ChAI’s modeller i øjeblikket den nylige styrkelse af kronen som en ulempe for TTF-priserne i det næste kvartal. Men da store dele af Europa i øjeblikket oplever voldsomme hedebølger og tørke, hvilket fører til større efterspørgsel efter aircondition, er det muligt, at efterspørgslen efter gas vil drive TTF-priserne op og samtidig styrke kronen.

Sojabønner og den brasilianske real

Brasilien er rig på ressourcer, men et råvaremarked, hvor landet bliver mere og mere dominerende, er sojabønner. Brasilien har overhalet USA og er nu verdens førende eksportør af sojabønner, og det anslås, at landet vil producere en rekordhøst på 155 millioner tons i år, hvilket er mere end 30 millioner tons mere end USA. Denne voksende rolle på det globale marked har ført til, at priserne på sojabønner i stigende grad er blevet bundet til værdien af den brasilianske real. Som den orange cirkel i grafen nedenfor viser, da priserne på korn og oliefrø steg i begyndelsen af 2022 efter Ruslands invasion af Ukraine, bevægede dollar til real-indekset sig i en næsten nøjagtig omvendt korrelation til prisen på CME-sojavinduer.

På det seneste er et lignende mønster med stigende sojabønnepriser og en styrket real dukket op igen. ChAI-modellerne tolker i øjeblikket real som en bearish driver på lang sigt, men det er sandsynligt, at real vil fortsætte med at stige i takt med, at sojabønnepriserne stiger, før de to linjer igen konvergerer. I hvor høj grad Kinas efterspørgsel efter sojabønner i år sænker det rekordhøje udbud, vil være afgørende for, hvornår priserne på sojabønner falder igen.

Om vikingen

Med Vikings signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikings autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Børsprogram for dig, der vil blive endnu rigere (vikingen.se)