Begrenset tilgang på robusta øker kaffeprisen
Kaffeprisene har skutt i været siden 2020, og den dominerende Arabica-blandingen har steget fra 96 cent/lb ved utgangen av mai 2020 til rundt 222 cent/lb ved utgangen av mai 2023. Hva har forårsaket denne oppgangen, og hva blir det neste for kaffen? Hvilket utvalg av robusthet er tilgjengelig?
Arabica vs. Robusta
Arabica er vanligvis den dominerende kraften i kaffemarkedet, og robusta-futures følger utviklingen i arabica-futuresmarkedet tett. Arabica-kaffe spiller en ledende rolle, ettersom den anses å være av overlegen kvalitet og står for nesten 60 prosent av all kaffeproduksjon. Volumene i ICE arabica-futuresmarkedet i 2023 var fire ganger høyere enn i ICE robusta-markedet, målt i sekker kaffe.
I år har det imidlertid vært annerledes, og den positive utviklingen for robustas har gitt støtte til prisene i hele kaffesektoren. Den sterke robustaen har smittet over på arabica-futures, ettersom mange fond ikke er i stand til å ta posisjoner i robusta-futuresmarkedet på grunn av den manglende likviditeten.
Fond som ønsker å kapitalisere på det stramme forholdet mellom tilbud og etterspørsel i robusta, og i forlengelsen av dette hele kaffemarkedet, er derfor tvunget til å ta lange posisjoner i det mer likvide terminmarkedet for arabica i New York.
Oppgang i kaffemarkedet
Robustaens uovertrufne styrke gjenspeiles både i nivået og strukturen på terminmarkedet, der juli-kontrakten nådde sitt høyeste nivå på 45 år på USD 4338/tonn i april, og premien for den nærliggende kontrakten for andre måned i rad lå på over USD 200/tonn i løpet av leveringsperioden i mai.
Som et resultat av dette har arbitrasjen mellom arabica- og robustakontrakter for andre måned, som lå på 70 cent/lb i desember, falt til 40 cent/lb ved utgangen av mai.
Arbitrasjen har ikke beveget seg nedover i en rett linje, men har hatt en tendens til å bevege seg oppover etter hvert som fondene går inn i New York-markedet, noe som presser prisene oppover og får dem til å falle i nedgangstider.
Økningen i robustafutures har vært dramatisk, men den fanger ikke fullt ut opp dramatikken i priseksplosjonen i det fysiske robustamarkedet. Vietnam Grade II-kaffe er standard robusta for de store multinasjonale brenneriene. I første kvartal 2023 ble denne kaffen handlet med negative FOB-differanser, men i år har differansene skutt i været til mer enn 1 000 USD/tonn. Siden har prisen falt til rundt 800 USD/tonn.
En standard Brazil Fine Cup arabica ble i første kvartal 2023 omsatt til en premie på rundt 85 cent/lb i forhold til en vietnamesisk Grade II robusta, men nå handles Grade II over noen standard brasilianske arabicaer til fast pris. Denne endringen har ødelagt budsjettene til brennerier som jobber med en solid robustakomponent i blandingene sine.
Hvorfor Robusta?
Tettheten av robustaer har oppstått fordi produksjonen ikke har vært i stand til å svare på en stor økning i etterspørselen etter Covid. De dårlige økonomiske resultatene til de store kaffeimportørene etter covid-19 og høye priser på arabica etter frosten i Brasil i 2021 stimulerte til et stort skifte mot billigere, mer robust-intensive blandinger rundt om i verden.
Den største endringen skjedde i Brasil, der robusta gikk fra en andel på rundt 55 % av den interne etterspørselen til en andel på 80 % – en stor økning i et marked som anslås til over 20 millioner sekker.
Robustas andel av importen av råkaffe til EU økte fra rundt 32 % før covid til en topp på 38 % i de 12 månedene frem til september 2023.
Økningen i etterspørselen etter kaffe etter covid-19 var også konsentrert om kaffemarkeder i utviklingsland, der forbrukerne har en tendens til å foretrekke løselig og mer robust brent kaffe.
Den økte etterspørselen tæret på de robuste lagrene. I begynnelsen av inneværende kaffeår var utenrikshandelens lagerbeholdninger i Ho Chi Minh-byen på et historisk lavt nivå. Det ser nå heller ikke ut til å være noen kaffe tilgjengelig i landet blant bøndene i Vietnam.
På importmarkedene viser ECF-statistikk at robustalagrene i europeiske havner ble halvert i løpet av de 12 månedene frem til april. Robusta-sertifiserte lagre falt med 770 000 sekker til 400 000 sekker i løpet av de 12 månedene frem til utgangen av februar 2024, det laveste nivået på åtte år.
Sertifiseringen har økt til 780 000 sekker i slutten av mai, men denne økningen ser ikke ut til å gjenspeile den underliggende stramheten i robustatilbudet på importmarkedene.
Vietnamesisk produksjon synker
Tiden med produksjonsvekst i Vietnam, som sto for over 50 prosent av opprinnelseseksporten av grønn robusta i 2023, er forbi. Myndighetene begrenser enhver utvidelse til skogsområder, og bøndene bruker stadig flere gårder med mer lønnsomme produkter som durian.
Det ekstremt varme og tørre været i Vietnam mellom januar og midten av mai, som har tømt vanningskildene, har ført til bekymring for at innhøstingen i 2024/2025 kan bli ødelagt. Dette er et reelt problem, for brenneriene trenger hver eneste bønne av vietnamesisk kaffe. Det er så mye folk at handelsmenn aktivt leter etter robustaer som kan importeres til Vietnam og Indonesia.
Brasil er det eneste landet som på kort sikt har potensial for en storstilt økning i robustaproduksjonen på grunn av gjenplanting med høyere tretetthet og en viss arealutvidelse.
Dessverre har brasilianske robustas (konilones) ikke nådd sitt fulle produksjonspotensial de siste tre innhøstingsårene på grunn av sykliske og klimatiske årsaker. De første avlingene av den nye conilon-avlingen, som tradisjonelt starter etter påske, tyder på at avlingen 2024/2025 også vil bli skuffende på grunn av det ekstremt varme og tørre været i conilon-regionen mellom november og januar, da bønnene utviklet seg.
Om Vikingen
Med Vikingens signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m. Vikingen er et av Sveriges eldste aksjeanalyseprogrammer.
Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)
