Begrænset udbud af robusta hæver kaffeprisen
Kaffepriserne er skudt i vejret siden 2020, og den dominerende Arabica-blanding er steget fra 96 cent/lb ved udgangen af maj 2020 til omkring 222 cent/lb ved udgangen af maj 2023. Hvad har forårsaget dette rally, og hvad bliver det næste for kaffe? Hvilket udvalg af robusthed er tilgængeligt?
Arabica vs. Robusta
Arabica er normalt den dominerende kraft inden for kaffe, og robusta-futures følger nøje udviklingen på arabica-futuresmarkedet. Arabicaer spiller en hovedrolle, da de anses for at være af overlegen kvalitet og står for næsten 60 procent af al kaffeproduktion. Mængderne på ICE arabica-futuresmarkedet i 2023 var fire gange højere end på ICE robusta-markedet i form af sække med kaffe.
Men i år har det været anderledes, og den positive fortælling om robustas har givet støtte til priserne i hele kaffesektoren. Robustas styrke har smittet af på arabica-futures, da mange fonde ikke er i stand til at tage positioner på robusta-futuresmarkedet på grund af dets manglende likviditet.
Så fonde, der ønsker at udnytte den stramme udbuds-/efterspørgselssituation på robusta og dermed på hele kaffemarkedet, er tvunget til at tage lange positioner på det mere likvide arabica-futuresmarked i New York.
Kaffemarkedet stiger igen
Robustas uovertrufne styrke ses i både niveauet og strukturen på futuresmarkedet, hvor juli-kontrakten nåede et 45-årigt højdepunkt på 4.338 USD/ton i april, og præmien for den nærliggende kontrakt på anden måned handlede over 200 USD/ton i maj-leveringsperioden.
Som følge heraf er arbitraget mellem anden måneds arabica- og robustakontrakter, som blev handlet til 70 cent/lb i december, faldet til 40 cent/lb i slutningen af maj.
Arbitrage bevægede sig ikke nedad i en lige linje, men har haft en tendens til at bevæge sig opad, når fonde kommer ind på markedet i New York, hvilket presser priserne opad og får dem til at falde, når markedet dykker.
Stigningen i robusta-futures har været dramatisk, men den indfanger ikke fuldt ud dramaet i priseksplosionen på det fysiske robusta-marked. Vietnam Grade II-kaffe er standard robusta for det store multinationale risteri. Disse kaffer blev handlet med negative FOB-forskelle i første kvartal af 2023, men i år er forskellene skudt i vejret til mere end 1.000 USD/ton. Den er siden faldet til omkring 800 USD/ton.
En standard Brazil Fine Cup arabica blev handlet med en præmie på omkring 85 cent/lb i forhold til en vietnamesisk Grade II robusta i første kvartal af 2023, men nu handles Grade II over nogle standard Brazil arabicaer til en fast pris. Denne ændring har ødelagt budgetterne for risterier, der arbejder med en solid robustakomponent i deres blandinger.
Hvorfor Robusta?
Tætheden af robustas er opstået, fordi produktionen ikke har været i stand til at reagere på en stor stigning i efterspørgslen efter Covid. De store kaffeimportørers dårlige økonomiske resultater efter Covid og de høje priser på arabica efter frost i Brasilien i 2021 stimulerede et stort skift til billigere, mere robust-intensive blandinger rundt om i verden.
Den største ændring var i Brasilien, hvor robusta gik fra en andel på omkring 55 % af den interne efterspørgsel til en andel på 80 % – en stor stigning på et marked, der anslås til over 20 millioner sække.
Robustas andel af importen af råkaffe til EU steg fra omkring 32 % før Covid til et højdepunkt på 38 % i de 12 måneder frem til september 2023.
Enhver stigning i efterspørgslen på kaffe efter covid-19 var også koncentreret på kaffemarkeder i udvikling, hvor forbrugerne har tendens til at foretrække opløselig og mere robust ristet kaffe.
Den øgede efterspørgsel udhulede de robuste lagre. Til at begynde med var udenrigshandlens lagre i Ho Chi Minh City på det laveste niveau nogensinde i det nuværende kaffeår. Nu ser det også ud til, at der ikke er nogen kaffe til rådighed i landet blandt bønderne i Vietnam.
På importmarkederne viser ECF-statistikker, at robusta-lagrene i de europæiske havne blev halveret i de 12 måneder frem til april. Robusta-certificerede lagre faldt med 770.000 sække til 400.000 sække i de 12 måneder frem til udgangen af februar 2024, hvilket er det laveste niveau i otte år.
Certificeringen er steget til 780.000 sække i slutningen af maj, men denne stigning ser ikke ud til at afspejle den underliggende stramhed i robusta-udbuddet på importmarkederne.
Vietnamesisk produktion falder
Dagene med produktionsvækst i Vietnam, som stod for over 50 procent af den oprindelige eksport af grøn robusta i 2023, er forbi, idet regeringen begrænser enhver udvidelse til skovområder, og landmændene i stigende grad bruger flere gårde med mere rentable produkter som durian.
Det ekstremt varme og tørre vejr i Vietnam mellem januar og midten af maj, som udtømte vandingskilderne, har givet anledning til bekymring for, at høsten i 2024/2025 kan blive ødelagt. Det er et reelt problem, fordi risterierne har brug for hver eneste bønne af vietnamesisk kaffe. Det er så overfyldt, at forhandlerne aktivt leder efter robustaer, som de kan importere til Vietnam og Indonesien.
Brasilien er det eneste land, der på kort sigt har potentiale til at øge produktionen af robusta i stor skala på grund af genplantning med højere trætæthed og en vis arealudvidelse.
Desværre har Brasiliens robustas (koniloner) ikke nået deres fulde produktionspotentiale i de sidste tre høstår på grund af cykliske og klimatiske årsager. De første ankomster af den nye conilon-høst, som traditionelt starter efter påskeferien, tyder på, at høsten 2024/2025 også bliver skuffende på grund af det ekstremt varme og tørre vejr i conilon-regionen mellem november og januar, da bønnerne udviklede sig.
Om Vikingen
Med Vikingens signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.
Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)
