Æraen med store udbytter for mineselskaber er ved at være slut – indtil videre.

Investorer bør forberede sig på lavere udbytter fra nogle af de mest udbredte mineaktier, da råvarepriserne svinger, og virksomhederne forbereder sig på højere kapitaludgifter, ifølge Morgan Stanley. Det betyder, at tiden med store udbytter for mineselskaberne er ved at være forbi – indtil videre.

Mens udbetalingerne til aktionærerne fra jernmalm-mineselskaberne har vist sig at være robuste i løbet af de sidste seks måneder – hvor Rio Tinto, BHP og Fortescue Metals alle har overgået forventningerne – er jernmalmpriserne faldet med mere end 20 procent siden januar og har nået det laveste niveau i 10 måneder på 96 dollars. 70 pr. ton i denne uge.

Morgan Stanley fortalte kunderne, at der var særlige risici for BHP’s udbyttebetalinger på grund af den høje gældsposition i verdens største mineselskab og omkostninger i forbindelse med Samarco-minekatastrofen i Brasilien, hvor retssagen i Storbritannien forventes at starte i oktober.

Mægleren forudså, at BHP’s udbetalingsrate ville være 55 procent af indtjeningen i anden halvdel af regnskabsåret og falde til 50 procent i det næste. Det ville være i bunden af mineselskabets politik om at udbetale mindst 50 procent af overskuddet hvert halve år.

Det er også på trods af, at Morgan Stanleys analytikere forudsagde, at jernmalmpriserne ville hoppe tilbage til 120 dollars pr. ton i tredje kvartal, da lagrene i Kina bliver mindre, og adgangen til ny søtransport forbliver begrænset.

Råvarestrateg Amy Gower sagde, at indtil opstarten af jernmalmprojektet Simandou i Guinea kom på markedet, så mæglerens udbuds- og efterspørgselsmodel afbalanceret ud, hvilket i det mindste understøttede priser over produktionsomkostningerne.

Morgan Stanleys vigtigste aktievalg i jernmalmsektoren er Rio Tinto, som har rettigheder til en stor del af Simandou-projektet. Deterra Royalties vurderes også som “overvægtet”, mens BHP vurderes som “ligevægtet”. Mægleren er stadig “undervægtet” Fortescue.

At finde en etage

Analytikere har også peget på, at aktionærernes udbetalinger fra lithiumaktier også kan være i fare på grund af den fortsatte volatilitet på markederne for batterimetaller.

Den henviste især til bekymringer om Mineral Resources’ balance og virksomhedens nyligt opgraderede investeringsvejledning.

Det fik Morgan Stanley til at forudsige en udbetalingsrate på kun 20 procent for regnskabsårene 2024 og 2025, langt under MinRes’ politik om at udbetale 50 procent af sit underliggende nettoresultat.

Lithiumproducenten IGO forventes at udbetale 20 procent og 25 procent til investorerne i de næste to regnskabsår, hvilket også er i den lave ende af virksomhedens politik om at udbetale 20 procent til 40 procent af det frie cash flow.

Hvad angår ASX’s største litiumproducent, Pilbara Minerals, mener Morgan Stanley, at selskabet ikke vil udbetale udbytte i 2024 og 2025 på trods af sin politik om at udbetale 20-30 procent af det frie cash flow.

Selvom Pilbara for nylig sænkede sin investeringsprognose for dette regnskabsår i et forsøg på at opretholde sin balance midt i de faldende lithiumpriser, har virksomheden stadig betydelige udgiftsplaner for at udvide sine aktiviteter.

Morgan Stanleys udbytteprognoser faldt sammen med mæglerens prognoser for råvarepriserne i andet kvartal, hvilket tyder på, at lithiumpriserne var tæt på at finde en bund.

Prisen på kinesisk litiumkarbonat er steget med 18 procent i år, hvilket analytikere tilskriver miljøinspektioner i Kina, hvor en tredjedel af lepidolitproduktionen er blevet standset.

Ikke desto mindre har de stadig lave priser ført til produktionsnedskæringer, der har fjernet 78.000 tons eller 6% af det globale udbud ifølge Morgan Stanleys estimater siden december.

Selvom mægleren anerkendte, at lithiumpriserne så gode ud på kort sigt, advarede den om, at hvis miljømæssige nedskæringer viser sig at være midlertidige, og udbuddet stiger som forventet, vil lithium forblive i overskud.

“Selvom en bund under lithiumpriserne kan være nær, holder batteriforsyningskædens lagerbeholdning og offlineforsyning, der kan genstartes, os på sidelinjen,” siger aktieanalytiker Rahul Anand fra Morgan Stanley.

Citis råvareteam blev i sidste uge bearish på de kortsigtede udsigter for litium og foreslog, at handlende skulle tage fortjeneste efter prisstigningen.

Værdiansættelsen af litiumaktier er stadig høj, og Morgan Stanleys bedste valg inden for området er MinRes med en “equal weight”-rating. Mægleren har flyttet IGO til “undervægt” og har samme anbefaling for Pilbara Minerals.

Litiumaktier dominerer også fortsat listen over ASX’s mest shortede aktier, anført af Pilbara Minerals.

Om vikingen

Med Vikings signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikings autopiloter eller tabeller kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde og så videre. Vikingen er et af Sveriges ældste aktieanalyseprogrammer.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Aktiemarkedsprogram for dig, der vil være endnu rigere (vikingen.se)