Momentum: Vad det är och varför det fungerar

Momentuminvesteringar, det vill säga investeringar som drar fördela av momentum, har varit ett ihållande och väletablerat fenomen på aktiemarknaderna under en tid.

I den här texten kommer vi att utforska tre typer av momentum och visa hur de kan användas för att hjälpa till att optimera aktieavkastningen samtidigt som nedåtrisken begränsas.

Låt oss börja med prismomentum

Flera akademiska studier har visat att aktier som har presterat bra prismässigt tenderar att fortsätta gå långt in i framtiden … medan de som har underpresterat tenderar att fortsätta att göra det.

Ett sätt att tillämpa detta koncept är genom tvärsnittsmomentum. Detta tittar på en akties utveckling jämfört med dess jämförbara enheter och kan användas för att förutsäga dess framtida relativa utveckling.

I det här fallet tar vi aktierna inom en definierad grupp och spårar deras prisavkastning under de efterföljande 12 månaderna.

De översta 10 % av de bäst presterande aktierna representerar vinnarportföljen – som grupp tenderar dessa aktier att fortsätta prestera bra.

De lägsta 10 % av de sämst presterande aktierna utgörs av förlorarportföljen – som som grupp tenderar att fortsätta att prestera dåligt.

Ett annat koncept – tidsseriemomentum – tittar på hur en aktie presterar i förhållande till sin egen kurshistorik. Detta kan användas för att bedöma utvecklande trender eller vändningar i aktiekursen och kan mätas genom ett glidande medelvärde. När en aktie rör sig över ett definierat glidande medelvärde kan det signalera en ny ihållande uppåtgående trend.

När aktiekursen bryter under det glidande medelvärdet kan det flagga för en ny nedåtgående trend.

Låt oss nu ta ett steg tillbaka och titta på varför prismomentum fungerar.

Den första förklaringen är baserad på investerarbeteende – i det här fallet förankring.

Forskare har funnit att investerare ändrar sina övertygelser för långsamt när ny information radikalt förändrar värdet på en aktie. Investerare tenderar att förankra sin värdebedömning till tidigare priser snarare än den nya informationen.

Detta kan leda till att en aktie bjuds upp på en fördröjd basis eftersom investerare så småningom införlivar den nya informationen i aktiekursen.

Den andra förklaringen härrör från en investerares behov av att kompenseras för risk.

När det används på egen hand avbryts prismomentumet av sällsynta men uttalade neddragningar. Detta är känt som kraschrisk och den positiva överavkastningen som är förknippad med momentuminvesteringar är kompensation för denna risk.

Finns det något sätt att fånga den kraftfulla uppsidan av prismomentumet samtidigt som nedåtrisken mildras? Vi tror att det finns, men det kräver att man tittar närmare på ett företags verksamhet.

Ett viktigt mått på driftmomentum är vinstmomentum, som kan spåras genom att mäta i vilken grad ett företag slår uppskattningar av vinst per aktie.

Till exempel kan vi sortera efter aktierna med starkast vinstmomentum baserat på den positiva vinstöverraskningen.

Varför är det viktigt? Forskning har föreslagit att användningen av vinstmomentum kan hjälpa till att undvika spekulativa bubblor och krascher i samband med att endast använda prismomentum.

Driftsmomentum är också uppenbart inom mätbara områden av ett företags grundläggande prestanda som:

Försäljningstillväxt och bruttomarginalexpansion

Andra mått är mindre omedelbart kvantifierbara, men kan hjälpa till att ge en mer komplett bild av underliggande förändringar i ett företags fundament, som t.ex.

Adresserbar marknadsstorlek Prissättningskraft och konkurrenskraftig positionering

Vad händer när du kombinerar pris och driftmomentum? Att förena dessa två åtgärder resulterar i vad vi kallar bekräftat momentum.

Driftsmomentum i sig kan peka på att förbättra fundamentala faktorer som inte är erkända i termer av prisuppskattning.

Prismomentum i sig, utan underliggande fundamental styrka, kanske inte är hållbart om det till stor del påverkas av spekulativ aktivitet.

Bekräftat momentum tittar på styrkan och uthålligheten hos en aktiekurs – och om den stöds av robusta och förbättrade driftsmått.

Detta kan göra det möjligt för förvaltare att fånga vinster från aktier med högre tillväxt när de är det röra sig upp i pris, samtidigt som förlusterna mildras när marknaden konsolideras.

Urvalsfördelen med att använda detta integrerade tillvägagångssätt är uppenbart genom att titta på två aktier.

För det första, GameStop, hade bra prismomentum…

… men ställde upp för en krasch eftersom fundamenta inte förbättrades på samma sätt.

Nvidia, å andra sidan, upplevde en uppgång i sin aktiekurs …

… medan dess grunder förbättrades. Det är ett exempel på bekräftat momentum.

Vi tror att de kombinerade dimensionerna av pris och driftmomentum som beskrivs här kan hjälpa investeringsförvaltare att uppnå starka resultat samtidigt som risken minskar.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du en god chans att hitta vinnarna och sälja i tid. Det finns många värdepapper. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortera ut de mest intressanta ETF:erna, aktierna, optionerna, warranterna, fonderna osv. Vikingen är ett av Sveriges äldsta aktieanalysprogram.

Klicka här för att se vad Vikingen erbjuder: Detaljerad jämförelse – Börsprogram för dem som vill bli ännu rikare (vikingen.se)