Begränsat utbud av robusta höjer kaffepriset

Kaffepriserna har skjutit i höjden sedan 2020, med den dominerande arabicablandningen som steg från 96¢/lb i slutet av maj 2020 till cirka 222¢/lb i slutet av maj 2023. Vad har orsakat detta rally, och vad är nästa steg för kaffe? Vilket utbud av robusta finns?

Arabica mot Robusta

Arabicas är vanligtvis den dominerande kraften inom kaffe, med robusta-terminer som nära följer trenden på arabica-terminsmarknaden. Arabicas spelar en ledande roll eftersom de anses vara av överlägsen kvalitet och står för knappt 60 procent av all kaffeproduktion. Volymerna på ICE arabica-terminsmarknaden 2023 var fyra gånger så stora som på ICE robusta-marknaden när det gäller säckar med kaffe.

Detta år har dock varit annorlunda, med den hausseartade berättelsen i robustas som ger stöd till priserna i hela kaffesektorn. Styrkan hos robusta har spridit över till arabica-terminer eftersom många fonder inte kan ta positioner på robusta-terminsmarknaden på grund av dess brist på likviditet.

Så, fonder som vill dra fördel av utbudet/efterfrågans stramhet i robustas, och i förlängningen hela kaffemarknaden, tvingas ta långa positioner på den mer likvida arabicaterminsmarknaden i New York.

Rallyn på kaffemarknaden

Den oöverträffade styrkan hos robusta ses i både nivån och strukturen på terminsmarknaden, med julikontraktet som nådde en 45-årig högsta på 4 338 USD/ton i april och premien för det närliggande kontraktet under den andra månaden som handlas över USD 200/ton under maj leveransperiod.

Som ett resultat har arbitrage mellan andra månadens arabica- och robusta-kontrakt, som handlades till 70¢/lb i december, sjunkit till 40¢/lb i slutet av maj.

Arbitrage rörde sig inte ner i en rak linje utan har tenderat att röra sig högre när fonder kommer in på marknaden i New York, pressar priserna högre och faller i marknadsfall.

Ökningen av robusta-terminer har varit dramatisk, men den fångar inte helt dramat med prisexplosionen på den fysiska robusta-marknaden. Vietnam Grade II-kaffe är standard robustas för den stora multinationella rosteriet. Dessa kaffe handlades med negativa FOB-skillnader under första kvartalet 2023, men i år har skillnaderna skjutit i höjden till mer än 1 000 USD/ton. Den har sedan dess kommit ner till cirka 800 USD/ton.

En standard Brazil Fine Cup arabica handlades till cirka 85¢/lb premie till en vietnamesisk Grade II robusta under första kvartalet 2023, men nu handlas Grade II över vissa standard Brazil arabicas på ett fast pris. Denna förändring har förstört budgeten för rostare som arbetar med en fast robusta-komponent i sina blandningar.

Varför Robusta?

Tätheten i robustas har kommit till eftersom produktionen inte har kunnat svara på en stor ökning av efterfrågan efter Covid. De stora kaffeimportörernas dåliga ekonomiska resultat efter Covid och höga arabicapriser efter frosten i Brasilien 2021 stimulerade en stor förändring mot billigare, mer robusta-intensiva blandningar runt om i världen.

Den största förändringen var i Brasilien, där robusta gick från en andel på cirka 55 % av den interna efterfrågan till en andel på 80 % – en stor ökning på en marknad som uppskattas till över 20 miljoner påsar.

Robusta-andelen av råkaffeimporten till EU ökade från cirka 32 % före Covid till en topp på 38 % under de 12 månaderna fram till september 2023.

Eventuell ökning av efterfrågan på kaffe efter Covid var också koncentrerad till utvecklande kaffemarknader där konsumenter tenderar att föredra lösligt och mer robusta-intensivt rostat kaffe.

Den ökade efterfrågan urholkade robusta aktier. Vid ursprunget var de överföringslager som innehas av utrikeshandeln i Ho Chi Minh-staden på den lägsta nivån i mannaminne under det pågående kaffeåret. Det verkar nu heller inte finnas något kaffe tillgängligt i landet bland bönder i Vietnam.

På importmarknader visar ECF-statistiken att robustalagren i europeiska hamnar halverades under de 12 månaderna fram till april. Robusta-certifierade lager minskade med 770 000 påsar till 400 000 påsar under de 12 månaderna fram till slutet av februari 2024, den lägsta nivån på åtta år.

Certifieringen har ökat till 780 000 säckar i slutet av maj, men denna ökning verkar inte återspegla den underliggande tätheten hos robusta-försörjningen på importmarknaderna.

Den vietnamesiska produktionen minskar

Dagarna av produktionstillväxt i Vietnam, som stod för över 50 procent av ursprungsexporten av gröna robusta 2023, är över, med regeringens begränsning av all expansion till skogsområden och bonden som i allt högre grad använder fler odlingar med mer lönsamma produkter som durian.

Det extremt varma, torra vädret i Vietnam mellan januari och mitten av maj, som tömde bevattningskällorna, har skapat oro för att skörden 2024/2025 kan skadas. Detta är ett verkligt bekymmer eftersom varje enskild böna vietnamesiskt kaffe behövs av rostare. Saker och ting är så trånga att handlare aktivt letar efter robustas att importera till Vietnam och Indonesien.

Brasilien är det enda landet på kort sikt som har potential för storskalig ökning av robustaproduktionen på grund av återplantering vid högre trädtäthet och viss areautvidgning.

Tyvärr har Brasilien robustas (koniloner) inte nått full produktionspotential under de senaste tre skördeåren på grund av cykliska och klimatiska skäl. De första ankomsterna från den nya conilon-grödan, som traditionellt börjar efter påskhelgen, tyder på att skörden 2024/2025 också kommer att bli en besvikelse på grund av det extremt varma, torra vädret i conilon-regionen mellan november och januari när bönorna utvecklades.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du en god chans att hitta vinnarna och sälja i tid. Det finns många värdepapper. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortera ut de mest intressanta ETF:erna, aktierna, optionerna, warranterna, fonderna osv. Vikingen är ett av Sveriges äldsta aktieanalysprogram.

Klicka här för att se vad Vikingen erbjuder: Detaljerad jämförelse – Börsprogram för dem som vill bli ännu rikare (vikingen.se)