Amerikanska regionala banker står inför en utmanande framtid efter kollapsen av SVB

Mer än ett dussin avbryter handeln. En kris har uppstått bland amerikanska regionala banker de senaste dagarna, eftersom kollapsen av Silicon Valley Bank har drivit sektorn till dess gränser och väckt frågor kring dess stabilitet.

SVBs misslyckanden, med 209 miljarder dollar i tillgångar, och Signature Bank, med 118 miljarder dollar i tillgångar, representerar två av de tre största bankkonkurserna i USA:s historia, förmörkade först av Washington Mutuals kollaps 2008.

Samtidigt avbröts handeln med mer än ett dussin regionala banker 13 mars, med en, First Republic, som föll med 61,8 procent under en dag innan den avbröts, enligt uppgifter från Morningstar. I slutet av förra året hade First Republic 212 miljarder dollar i tillgångar och 176,4 miljarder dollar i inlåning, med cirka 70 procent av sina insättningar oförsäkrade. Detta är över medianen på 55 procent för regionala banker, och den tredje högsta i gruppen efter SVB och Signature Bank, enligt en analys från Bank of America.

Rädslan för smitta, antingen inom banksystemet som helhet eller specifikt inom amerikanska regionalbanker, har ökat snabbt efter SVBs och Signatures misslyckanden, där många regionala banker har sett långa köer av kunder som försöker ta ut pengar under de senaste två dagarna.

Richard de Lisle, förvaltare för VT De Lisle America-fonden, varnade för att det kan bli ytterligare nedfall om andra regionala banker har hamnat “i en liknande knipa” genom att lägga överskottslikviditet i bolån “för att tjäna lite mer”.

Han betonade dock att SVB:s kunder gjorde det särskilt sårbart, och beskrev sina insättare som små tech med pengar från riskkapitalfonder, som är “känsligare än amerikansk detaljhandel i små städer”.

Även om de Lisle inte har några regionala banker, har han en hög koncentration av sin portfölj i samhällsbanker, definierade av Federal Reserve som de med mindre än 10 miljarder dollar i totala tillgångar.

Charles-Henry Monchau, CIO på Syz Bank, sa att även om SVBs kollaps kan ses som en “extrem och förhoppningsvis isolerad händelse” har situationen snabbt förvärrats för amerikanska banker.

En kombination av obligationsförluster på balansräkningar från stigande räntor och en dränering av överskottslikviditet har drabbat bankerna hårt, även om SVB var särskilt beroende av inlåning, som utgjorde 89 % av dess skulder, och hade en stor exponering mot tekniksektorn.

Detta gällde “särskilt för mindre regionala banker”, tillade Monchau, eftersom de är ännu mer exponerade för detta ur ett likviditets- och finansieringsperspektiv eftersom “inversionen av avkastningskurvan verkligen skadar deras affärsmodell”.

Guy de Blonay, fondförvaltare på Jupiter Asset Management, sa att det inte är “en bankkris på gång”, eftersom höjda räntor och kvantitativa åtstramningar satte press på bankerna, men regulatoriska ingripanden hade satt en “kraftig backstop” på plats.

Frågor om regionalbankernas slappa reglering har också börjat bubbla upp efter SVBs kollaps. Russ Mould, investeringsdirektör på AJ Bell, noterade att SVB uppfyllde “alla regulatoriska och kapitaltäckningskvoter som krävs av det”, medan dess obligationer och skulder också hade en investment grade kreditbetyg från de ledande byråerna.

Därför, menade han, kan vissa ifrågasätta om regelverket var “korrekt”, särskilt i deras beslut att ge statsobligationer en riskvikt noll när de mäter en banks riskvägda tillgångar.

SVBs nedfall för att bromsa avregleringen av banker som en del av Edinburgh-reformerna. De Lisle hävdade dock att reglering i USA “är bättre än någonstans i världen”, eftersom FDIC håller ett “nära öga” på mindre banker, vilket betyder att han inte förväntade sig extra reglering.

Å andra sidan hävdade de Blonay att han förväntade sig mer likviditetsreglering för mindre banker, och noterade att SVB inte var föremål för likviditetsstresstester och krav på likviditetstäckningsgrad. Regionala banker har lobbat under de senaste 15 åren för att minska regleringen av sektorn och göra dem mer juridiskt åtskilda från större nationella banker.

En anmärkningsvärd push var 2018 års uppmjukning av tröskeln att banker anses vara systemmässigt riskabla och föremål för striktare tillsyn från 50 miljarder dollar till 250 miljarder dollar. SVB hade 209 miljarder dollar i tillgångar i slutet av förra året.

I ett tal i veckan sa USA:s president Joe Biden: “Jag kommer att be kongressen och banktillsynsmyndigheterna att stärka reglerna för banker för att göra det mindre sannolikt att den här typen av bankkonkurs skulle hända igen.”

De Blonay noterade att detta gjorde en ökning av regulatorisk granskning för likviditetsrelaterade obligationer “oundviklig”, vilket skulle vara positivt för större banker eftersom det skulle minska kapitalarbitrage.

De Lisle uppmärksammade också Federal Deposit Insurance Corporations upphävande av gränsen på 250 000 $ för skydd för investerare hos SVB, och undrade om det skulle utvidgas till alla insättare, och tillade att regulatorn “utan tvekan skulle klargöra inom kort”.

De Blonay höll med: “Det är viktigt att inse att genom att göra det möjligt för FDIC under helgen att skydda SVB-insättare har den amerikanska centralbanken de facto gett ett skydd till alla insättare i det amerikanska banksystemet.”

Blickar framåt

En oro för små- och medelstora investerare i USA är att i takt med att regionala banker ser allt mer riskfyllda ut, kommer deras pool av tillgängliga alternativ för exponering mot finansiell tillgång att spädas ut.

Chris Crawford, portföljförvaltare för Strategic Long Short-fonden på Eric Sturdza Investments, sa att hans fond endast har en exponering på 4 %procent mot kommersiell bankverksamhet och lämnade en position i en regional bank förra veckan.

Crawford har nu bara en liten regional bank, på 2 % av portföljen, med hänvisning till dess “attraktiva fotavtryck och mycket konservativa balansräkning”.

Han betonade dock att fonden hittade bättre tillgång till finansiell information genom börser, investeringsbanker och kapitalförvaltare, eftersom de har “mindre direkt ränteexponering och inlåningsberoende än en traditionell affärsbank”.

Jupiters de Blonay sa också att det är troligt att investerare kommer att öka sin preferens för större banker framför mindre, och luta mot detaljhandelscentrerade banker framför de mer kommersiellt inriktade aktörerna.

“Större konkurrens om inlåning kan leda till lägre räntenetto över tid och påverka värderingen. Visserligen ser sektorn nu redan mycket attraktivt ut,” tillade han.

I slutändan drog de Lisle slutsatsen: “Regionaler och gemenskapsbanker kommer fortfarande att existera. Kanske kommer nya regler att skapas för att förhindra att det händer igen, men Silicon Valley hade unikt stora insättare och en nischposition.”

Handla QABA ETF

First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (NasdaqGM: QABA ETF) finns endast att handla i USA. Av den anledningen finns den inte i utbudet hos svenska nätmäklare. Flera CFD handlare erbjuder erbjuder emellertid handel i First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (NasdaqGM: QABA ETF).

Handla KBE ETF

SPDR® S&P® Bank ETF (NYSEArca: KBE) finns endast att handla i USA. Av den anledningen finns den inte i utbudet hos svenska nätmäklare. Flera CFD mäklare erbjuder erbjuder emellertid handel i SPDR® S&P® Bank ETF (NYSEArca: KBE).

Om Vikingen

Med Vikings signaler har du en god chans att hitta vinnarna och sälja i tid. Det finns många värdepapper. Med Vikings autopiloter eller tabeller kan du sortera ut de mest intressanta ETF:erna, aktierna, optionerna, warranterna, fonderna osv.

Klicka här för att se vad Vikingen erbjuder: Detaljerad jämförelse – Börsprogram för dem som vill bli ännu rikare (vikingen.se)