Hvordan investere i sykliske aksjer

Med aksjekurser som trender ned over hele linja, ser verdiinvestorer etter gode kjøp blant høykvalitetsaksjer som har solide langsiktige utsikter. Når man ser etter potensielle verdimuligheter i en tid som nå, når aksjemarkedet er i en nedadgående trend, men råvareprisene forblir høye på grunn av knapphet, blir mange verdiskjermer fulle av sykliske aksjer på grunn av deres lave verdsettelsesforhold.

Men ifølge Peter Lynch, en av de mest kjente investorene gjennom tidene som hadde en gjennomsnittlig årlig avkastning på 29,2 % for Magellan Fund mellom 1977 og 1990, er sykliske aksjer normalt verdifeller når de ser spesielt billige ut. Derfor kan det være lurt å være forsiktig med disse aksjene for nå, gitt Lynchs observasjoner om reglene for sykliske aksjer.

Uredelige verdsettelsesforhold

En av de primære reglene for sykliske aksjer ifølge Lynch er at deres verdsettelsesforhold har en tendens til å indikere det motsatte av hva man normalt ville forvente. Med de fleste andre aksjer korrelerer lave verdsettelsesforhold med å være undervurdert, mens høye verdsettelsesforhold betyr at aksjen er overvurdert. Men med sykliske aksjer korrelerer lave forhold normalt med at aksjen er dyr, mens høye forhold vanligvis sammenfaller med å være billig.

Vi trenger ikke lete veldig hardt for å finne bevis for å støtte denne observasjonen. Hvis vi ser på kurs-inntjeningshistorien til nesten alle sykliske aksjer sammenlignet med aksjekurshistorien, kan vi se at aksjekursen vanligvis er høyest når pris-inntjening-forholdet er lavt og lavest når pris-inntjening-forholdet er høyt ( eller når det er umulig å beregne på grunn av at selskapet taper penger).

Når en investor har identifisert denne trenden, kan de bli lullet til å tro at det er lett å tjene på sykliske aksjer, men verdsettelsestrendene til disse aksjene er mer villedende enn de ser ut til. Når virksomheten er god og verdsettelsen er lav, har grådighet en tendens til å overta logikken, og mange investorer begynner å tro at denne gangen vil bli annerledes; at aksjen denne gangen kan fortsette å stige for alltid, selv om historien har vist at dette sjelden er tilfelle. Som Lynch skriver i One Up on Wall Street:

Sykliske aksjer er de mest misforståtte av alle typer aksjer. Det er her den uforsiktige aksjeplukkeren lettest skilles fra pengene sine, og i aksjer som han anser som trygge. Siden de store sykliske selskapene er store og kjente selskaper, er de naturlig nok klumpet sammen med de pålitelige tillitsmennene.

Når de gode tidene ikke lenger ruller

Så hvorfor er sykliske aksjer forskjellige fra de fleste andre aksjer? Hvorfor har deres verdsettelsesforhold en lang og historie med å lulle investorer inn i en falsk følelse av sikkerhet? Årsaken til dette er at inntjeningen for sykliske aksjer svinger vilt opp eller ned basert på den generelle økonomien og makroetterspørselen etter de spesielle råvarene de selger.

En syklisk er et selskap hvis salg og fortjeneste stiger og faller på en vanlig om ikke helt forutsigbar måte, skrev Lynch. I en vekstbransje fortsetter virksomheten å ekspandere, men i en syklisk bransje ekspanderer den og trekker seg sammen, så utvider den seg og trekker seg sammen igjen.

Når tidene er gode og et syklisk selskap opplever et bumperår, vil inntjeningen stige, noe som resulterer i lave verdsettelsesforhold fordi markedet er nølende med å verdsette en aksje som investorene vet vil til slutt falle. I et dårlig år vil overskuddet ta et så bratt dykk at selv et salg vil etterlate selskapet med høye verdsettelsesforhold.

Uforsiktige aksjeplukkere kan lett skille seg fra pengene sine når det kommer til sykliske aksjer fordi de ser gode resultater og feilaktig tror at gevinsten kan vare evig.

Sannheten er imidlertid at en dag vil de gode tidene ikke lenger rulle, og å tjene penger på sykliske aksjer er for det meste avhengig av å time markedet rett til å forsegle overskudd før ting blir surt. Lynch bemerker at i sykliske aksjer mer enn noen annen type investering, trenger du virkelig en slags fordel for å lykkes, som å jobbe i bransjen du investerer i.

Ikke bli i spillet for lenge

Bortsett fra å velge feil tidspunkt for å kjøpe og selge sykliske aksjer, er en annen grunn til at mange investorer har problemer med å tjene penger med disse aksjene fordi de ender opp med å holde på dem for lenge. Kanskje velger de å holde aksjen lenger enn de opprinnelig trodde fordi den gikk ned og de håper på en bedring. De kan også bli for et heftig utbytte.

Siden sykliske aksjer alltid vil falle igjen, er det en farlig felle å holde dem på lang sikt. Som Lynch skrev, sykliske aksjer er som blackjack: hold deg i spillet for lenge, og det vil garantert ta tilbake alle gevinstene dine. Hvis du holder fra bunnen til toppen og så tilbake til bunnen igjen, har du egentlig ikke tjent noen penger (unntatt kanskje utbytte).

Om vikingen

Med Vikings signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikings autopiloter, prisdata, tabeller og aksjekurser kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)