Varighet og løpetid – Hva er forskjellen mellom disse begrepene, og hvordan kan de brukes av investorer?

Obligasjonsinvestorer snakker ofte om obligasjoners durasjon og løpetid når de vurderer en enkeltobligasjon eller en portefølje av obligasjoner. Generelt sett er durasjon og løpetid to nøkkelbegreper innen obligasjonsinvesteringer som refererer til ulike aspekter ved en obligasjons tidslinje og følsomhet for renteendringer. Med dette i bakhodet er det verdt å se nærmere på disse to målene.

Varighet

Durasjon er et mål på hvor følsom en obligasjonsportefølje er for endringer i rentenivået. Den representerer den vektede gjennomsnittlige tiden det tar for en investor å motta alle kontantstrømmer (rentebetalinger og tilbakebetaling av hovedstol) fra obligasjonen. Durasjonen til en obligasjon er derfor kortere enn dens løpetid. Det eneste unntaket fra denne regelen er nullkupongobligasjoner. Siden nullkupongobligasjoner ikke har noen rentebetalinger, er durasjonen lik løpetiden. Dette betyr at durasjon er et nyttig mål for å vurdere renterisikoen i en obligasjonsportefølje, ettersom det gir et estimat på hvor mye obligasjonskursen vil svinge hvis rentenivået endres. En obligasjon med høyere durasjon er mer følsom for renteendringer enn en obligasjon med lavere durasjon. Hvis en obligasjon for eksempel har en løpetid på fem år, vil kursen på obligasjonen falle med omtrent 5 prosent hvis renten stiger med 1 prosent, og vice versa. Durasjon er derfor et risikomål som kan brukes til å vurdere om en obligasjonsportefølje passer til en investors risikobærende evne. Det finnes ulike typer durasjon som brukes av investorer. Det vanligste målet er Macaulay-durasjon, som er den vektede gjennomsnittlige tiden frem til kontantstrømmene mottas, målt i år. Et annet vanlig mål er modifisert durasjon, som direkte estimerer obligasjonens prisfølsomhet overfor renteendringer.

Kjøretid

Løpetiden er den tiden som gjenstår før obligasjonens hovedstol (pålydende) er tilbakebetalt i sin helhet til obligasjonseieren. Dette betyr for eksempel at en 10-årig obligasjon som utstedes i dag, har en løpetid på 10 år. Dette betyr at løpetiden forteller investorene hvor lenge de vil motta renter og når de vil få tilbake hovedstolen. Dette gjør det mulig for obligasjonsinvestorer å planlegge reinvesteringer på forhånd og å sammenligne obligasjonen (porteføljen) sin med andre obligasjoner med samme løpetid og/eller vurdere plasseringen på den respektive rentekurven. Løpetiden på en obligasjon (portefølje) kan trimmes i den ene eller andre retningen ved hjelp av derivater. Investorer kan bruke løpetiden til å styre plasseringen av obligasjonsporteføljen på rentekurven og evaluere avkastningen på obligasjonen (porteføljen), ettersom obligasjoner med lengre løpetid bør betale høyere renter for å kompensere investoren for den større usikkerheten over en lengre periode. Det siste gjelder selvsagt ikke i tider med inverterte rentekurver.

Sammendrag varighet og løpetid

Når det gjelder durasjon og løpetid, kan man konkludere med at løpetid handler om tidslinjen for tilbakebetaling av hovedstolen, mens durasjon handler om rentesensitivitet. Med andre ord forteller løpetiden deg når en obligasjon vil utløpe, mens durasjonen forteller deg hvor mye obligasjonskursen sannsynligvis vil bevege seg med endringer i rentenivået. Dette betyr at durasjon og løpetid spiller en nøkkelrolle når en investor skal definere den strategiske aktivaallokeringen for en portefølje, ettersom den implisitte (rente)risikoen ved obligasjoner med lang durasjon – og obligasjoner med lang løpetid – kan være høyere enn den risikoen en investor kan bære.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m. Vikingen er et av Sveriges eldste aksjeanalyseprogrammer.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)