En svak dollar skaper muligheter i råvarer

Siden begynnelsen av juli har DXY, US Dollar-indeksen, svekket seg med nesten to prosent. Denne nedgangen skapte en mulighet for råvarer og har først og fremst kommet i løpet av de 16 dagene siden US Bureau of Labor Statistics publiserte landets siste årlige inflasjonstall, som var på tre prosent for juni.

Med inflasjonen som nå nærmer seg målnivåene, forventer markedene at Federal Reserve vil avslutte sin renteøkningssyklus i nær fremtid, med mulighet for en siste økning på 25 basispunkter i september. Ettersom USD har svekket seg de siste ukene, har ChAIs modeller tolket den relative styrkingen av flere valutaer som nøkkeldrivere for råvareprisene. I denne ukens blogg skal vi se på tre eksempler på råvarer og en korrelert valuta som har endret seg i verdi den siste tiden, og undersøke hvordan nedgangen i USD-styrken skaper muligheter andre steder.

Råvarer og valutaer

Før du dykker inn i eksemplene, er det verdt å forklare hvorfor den svekkede amerikanske dollaren er så viktig i råvaremarkedene. Med mange varer priset i dollar, kan nedgangen føre til en økning i etterspørselen etter varer fra land som eksporterer dem, ettersom utenlandske kjøpere kan kjøpe flere varer med samme mengde av sin egen valuta. Dessuten, når et lands valuta appresierer mot amerikanske dollar, betyr det at eksportører fra det landet får mer av sin egen valuta for hver enhet av varen som selges i dollar. Som et resultat kan en svekket dollar ofte føre til prispress oppover i råvaremarkedene, samtidig som den øker styrken til valutaer som er nært knyttet til råvareprisene.

Det er andre mulige effekter, som redusert konkurranseevne for amerikanske eksportører på det internasjonale markedet og økt inflasjonspress i USA. Til slutt må den svekkede dollaren også settes i sammenheng med bredere økonomiske trender og hendelser, så de teoretiske implikasjonene på råvareprisene av dollarens relative svakhet vil ikke alltid slå ut i virkeligheten.

Kobber og peruansk sol

Peru er den nest største eksportøren av kobbermalm i verden, bak bare den sørlige naboen Chile, og derfor er verdien av den peruanske solen knyttet til det røde metallets formuer. Kobbermalm utgjør faktisk over 25 % av verdien av Perus totale eksport.

Allerede i november 2022 signaliserte den amerikanske lønnsrapporten for ikke-gårdsbruk at Federal Reserves renteøkningsprogram hadde begynt å påvirke sysselsettings- og lønnsinflasjonsstatistikken, noe som førte til spekulasjoner i markedet om at tempoet i renteøkningene kan avta. Fremhevet av den oransje sirkelen svekket dollaren seg på denne nyheten, med solen som styrket seg i forhold til kobberprisene steg.

I løpet av de siste seks ukene har solen gradvis styrket seg mot dollaren mens kobberprisene har drevet høyere, og klatret fra $8.000/tonn i slutten av mai til nær $8.600/tonn for tiden. Den grønne sirkelen fremhever markedets reaksjon i begynnelsen av juli på kommentarer fra Fed-tjenestemenn om at renteøkningssyklusen nesten er over, hvoretter det var et tydelig trekk i både kobberpriser og dollarstyrke. For tiden ser ChAIs modeller den styrkende solen som en bearish driver for kobber på mellomlang sikt. Det er imidlertid viktig å tenke på at kobbermarkedene i 2023 er mer sannsynlig å bli drevet av etterspørsel, eller fortsatt mangel på sådan, etter metallet fra Kina.

Kilde: Vikingen.se

Naturgass og norske kroner

Siden Russlands invasjon av Ukraina og restriksjonene mot Moskva som fulgte, har Norge blitt hevet til å bli Europas primære kilde til olje og gass. Da kontinentet forsøkte å fylle opp gassreservene for vinteren 2022/2023 uten vanlig russisk import, tok Norge en sentral rolle. Som følge av den økte betydningen av europeiske naturgasspriser for Norges økonomi, har nedgangen i naturgassprisene i år svekket kronen. Siden midten av desember, markert med den oransje sirkelen i grafen nedenfor, har TTF-prisene falt jevnt over de følgende syv månedene. Motsatt følger kronen en svekkelsesbane frem til slutten av mai, markert med grønt, hvor svakheten mot dollaren toppet seg.

I løpet av de siste to månedene har kronen gjenvunnet noe styrke mot dollar og, avgjørende for Norge, mot euro. Følgelig ser ChAIs modeller for tiden den nylige styrkingen av kronen som bearish for TTF-priser i løpet av neste kvartal. Men med store deler av Europa som for tiden opplever alvorlige hetebølger og tørke, som fører til økt etterspørsel etter klimaanlegg, er det mulig at etterspørselen etter gass vil presse opp TTF-prisene samtidig som kronen styrker seg.

Soyabønner og den brasilianske realen

Brasil er rikt på ressurser, men et råvaremarked der det er stadig mer dominerende er soyabønner. Brasil har gått forbi USA for å bli den ledende eksportøren av soyabønner globalt, og er anslått å produsere en rekordavling på 155 millioner tonn i år, mer enn 30 millioner tonn mer enn USA. Denne svulmende rollen i det globale markedet har ført til at soyabønnerpriser i økende grad er knyttet til verdien av den brasilianske realen. Som den oransje sirkelen i grafen nedenfor viser, da prisene på korn og oljefrø steg tidlig i 2022 etter Russlands invasjon av Ukraina, beveget dollaren til realindeksen seg i nesten nøyaktig invers korrelasjon til prisen på CME-soyafutures .

Nylig har et lignende mønster med stigende soyabønnerpriser og en styrkende real dukket opp igjen. ChAIs modeller tolker for tiden realen som en bearish driver på lang sikt, men det er sannsynlig at realen vil fortsette å styrke seg ettersom soyaprisene stiger før de to linjene konvergerer igjen. I hvilken grad Kinas etterspørsel etter soyabønner i år oppveier rekordleveranser, vil være nøkkelen til å avgjøre når soyabønnerprisene faller igjen.

Om vikingen

Med Vikings signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)