En række store kulstofhandlere er ved at opdage, at deres kulstofkreditter kan være værdiløse.
Trafigura Group, verdens største forhandler af kulstofkreditter, har annulleret en forsendelse, mens man afventer resultatet af en undersøgelse af skovbrugsprojektet bag enhederne. Situationen har fået virksomheden til at erstatte kompensationen i en kontrakt med en erhvervskunde og i stedet beholde de strandede kreditter i sit eget regnskab.
Hannah Hauman, global chef for kulstofhandel hos Trafigura – og tidligere oliehandler – siger, at det generelle værditab i nogle hjørner af det frivillige kulstofmarked er ulig noget, hun har set på oliemarkederne.
Det er den seneste i en række sager, hvor handlende, der handler med kulstofkreditter, skal behandle sådanne aktiver som strandede. Mere end 75 millioner kulstofkreditter ligger i øjeblikket i dvale på Vitols konti, verdens største uafhængige råvarehandler. ACT Commodities Group og ACT Financial Solutions, begge enheder af SMS Holding, afskrev omkring 1,5 millioner kreditter sidste år.
Siden den første CO2-kredit blev handlet for omkring 35 år siden, har markedet været ramt af en lind strøm af skandaler, der har ført til voldsomme prisudsving og endda kollapsende værdiansættelser. Det har ikke kun konsekvenser for virksomheder, der handler med sådanne kreditter, men også for virksomheder, der bruger dem til at underbygge grønne påstande over for kunder og myndigheder.
En CO2-kredit er et papir, der repræsenterer et ton CO2 reduceret eller fjernet fra atmosfæren, genereret af projekter som vindmølleparker eller plantning af træer. Køberne kan handle med enhederne eller bruge dem til at kompensere for deres egne udledninger, og i så fald skal de trække kreditten tilbage for at undgå, at den bliver brugt to gange.
Men en uafhængig videnskabelig analyse af et projekts påstand om at reducere CO2-udledningen er ofte forsinket i forhold til udstedelsen af de tilsvarende CO2-kreditter, så køberne på det 2 mia. dollars store marked er udsat for tab.
I modsætning til sit regulerede modstykke i compliance-markedet mangler det frivillige CO2-marked tilsyn, og købere kan opleve, at sælgernes løfter ikke altid bliver til virkelighed.
Trafigura købte for nylig kreditter fra skovbrugsprojektet Southern Cardamom i Cambodja og havde en kontrakt om at sælge dem til en stor detailhandler. I juni suspenderede emissionscertificeringsorganet Verra projektet i afventning af en undersøgelse af “kommentarer fra interessenter”. Beskyldningerne omkring projektet fik Trafigura til at tilbyde sine kunder at skifte til andre kreditter, hvilket de accepterede. Det efterlod Trafigura med enhederne afskrevet i sine regnskaber.
Mindst én virksomhed har afskrevet kreditter i forbindelse med et skovbrugsprojekt i Zimbabwe kaldet Kariba, efter at have opdaget, at der var udstedt for mange i forhold til de emissionsreduktioner, der faktisk var opnået. Ifølge Hauman har sådanne problemer fået indkøbere til at søge tættere kontakt med offset-projekter for at holde et vågent øje med, hvordan de drives. Men det øger faktisk risikoen for at blive slået i hartkorn med misligholdte lån, fordi køberne fokuserer på færre projekter og binder sig til længere kontrakter,” siger hun.
“Kunderne ønsker at komme tættere og tættere på deres projekter, og den eneste måde at komme tæt på og få den fremadrettede, stabile strøm af indkøb på er at gå efter mere langsigtede rater,” siger Hauman med henvisning til langsigtede kontrakter for fremtidig levering i modsætning til en enkeltstående aftale ad gangen. Det betyder, at “disse transaktioner har en masse kapital i fare”, sagde hun.
Vitol og ACT’s strandede kompensationer er kendt som emissionsreduktionsenheder (ERU’er). De blev først udstedt under et gammelt FN-program, som siden er blevet stærkt kritiseret, og omkring 75% af de udstedte enheder anses nu for at være værdiløse.
De 75 millioner kreditter, der er strandet i Vitols bøger, svarer til en tredjedel af sidste års globale udledning eller to gange Schweiz’ årlige CO2-udledning. En talsmand for Vitol sagde, at virksomheden ikke har nogen intentioner om at handle med eller trække ERU’er tilbage, og at disse blev nedskrevet til nul for mange år siden. ACT fortalte Bloomberg, at de “destruerede” omkring 1,5 millioner ERU’er sidste år efter at have indset, at de var værdiløse.
Alligevel er der et marked for junk credits, da sælgerne finder nye købere og distributører. En ACT-kunde trak 750.000 ERU’er tilbage sidste år, angiveligt for at hævde, at udledningerne var blevet udlignet. Da Verra og Gold Standard, verdens førende offset-register, udstedte restriktioner på visse offsets for vedvarende energi, blev der åbnet et nyt register i Qatar for at absorbere dette udbud.
Priserne på det frivillige CO2-marked varierer meget, og faktorer som et projekts alder og placering påvirker den opfattede værdi. ERU’er blev engang handlet for næsten 20 dollars pr. enhed, men styrtdykkede så til omkring 2 dollars i 2012 og kun et par cent kort tid efter. Kreditter fra Southern Cardamum- og Kariba-projekterne blev solgt for omkring 10 dollars sidste år, ifølge mæglerdata indsamlet af BloombergNEF.
Hauman siger, at købere af kreditter bør være beroliget af nye standarder som dem, der er fastsat af Integrity Council for the Voluntary Carbon Market’s Core Carbon Principles, såvel som FN’s nye artikel 6-marked, især hvor disse enheder kommer med en regnskabsmæssig justering for at sikre, at de ikke bruges mere end én gang.
Om vikingen
Med Viking’s signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikings autopiloter, prisdata, tabeller og aktiekurser kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde osv. fra.
Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Børsprogram for dig, der vil blive endnu rigere (vikingen.se)
