Kobber bliver uventet billigere

I slutningen af juni advarede Robert Friedland, CEO for det canadiske mineselskab Ivanhoe, om, at verden risikerer en “togulykke”, hvis en krise i kobberforsyningen afsporer energiomstillingen. Du kan se, at kobber bliver uventet billigere. Metallet bruges i alt fra ledninger til vindmøller. Grønne mandater i USA, Asien og Europa vil snart kræve mange flere af disse. Friedland foreslog, at prisen på kobber kunne tidobles som reaktion.

Lige nu er toget dog ikke så meget afsporet, som det tøffer lystigt af sted. Efter at have toppet på 10.700 dollars pr. ton i marts sidste år, er kobberpriserne på London Metal Exchange faldet med omkring 10 % siden januar til 8.300 dollars pr. ton. Spotpriserne er fortsat på niveau med eller højere end priserne for levering om tre måneder, hvilket tyder på, at investorerne ikke forventer, at de snart vil falde tilbage. Hvad er det, der sker?

På grund af dets anvendelsesmuligheder, som omfatter byggeri, elektronik og våben, indikerer kobberpriserne den globale økonomis sundhedstilstand, hvilket har givet metallet tilnavnet “Dr. Copper”. Bekymringerne for økonomien kan derfor få investorerne til at se dystert på kobberets fremtidsudsigter. Boomet efter covid i Kina, som forbruger hele 55 procent af det globale udbud, er allerede ved at aftage. Væksten er også aftagende i Vesten, hvor stigende renter har en negativ indvirkning.

Men historien om den manglende efterspørgsel forklarer ikke fuldt ud prisfaldet. På trods af nedgangen i landets byggesektor bruger Kina 5 procent mere kobber i år end sidste år, muligvis fordi metallet – der bruges til at forme beklædning, rør og tage – har en tendens til at følge færdiggjorte bygninger, som har holdt stand, snarere end påbegyndte boliger. En stigning på 7 procent i produktionen af køleenheder i forventning om en varm sommer understøtter også efterspørgslen.

Når kobbermarkedet er så køligt, skyldes det også, at udbuddet er steget. I løbet af vinteren har en række forstyrrelser – fra protester i Peru til oversvømmelser i Indonesien – afbrudt den globale produktion. Nu er disse problemer ved at lette. Som et resultat føler smelteværkerne sig sikre nok til at opkræve højere gebyrer fra minearbejderne, hvilket indikerer, at der ikke er mangel på råmaterialer.

Finansielle investorer undgår kobber

Når renten stiger, foretrækker de at holde kontantgenererende aktiver frem for råvarer, som ikke giver udbytte. I meget af dette år har den “ikke-kommercielle” nettopositionering på kobber-futuresmarkederne været i minus, hvilket betyder, at flere investorer satser på, at priserne vil falde, end at de vil stige igen.

Alligevel ligger dagens priser stadig 2.500 dollars pr. ton over produktionsomkostningerne i den marginale mine, bemærker Robert Edwards fra CRU, et konsulentfirma. Det tyder på, at den seneste korrektion har taget fråden ud af markedet, snarere end at presse priserne for langt ned, hvilket betyder, at de kan forblive afdæmpede i et stykke tid.

Efterhånden som energiomstillingen accelererer, bør det sætte skub i efterspørgslen. Salget af elbiler, som allerede er stigende, forventes at stige betydeligt i de kommende år, og hver enhed indeholder tre til fire gange mere kobber end sin benzindrevne modpart. Selv i et scenarie, hvor overgangen sker langsomt, anslår Det Internationale Energiagentur (IEA), en officiel prognose, at efterspørgslen på kobber fra grønne anvendelser, drevet af det elektriske boom og undersøiske kabler til vindmølleparker, næsten vil fordobles inden 2040.

Udbuddet kan have svært ved at følge med. Gennemsnitsalderen for verdens ti største miner er 64 år, hvilket tvinger minearbejderne til at grave dybt efter malm af lavere og lavere kvalitet, hvilket gør hvert nyt ton raffineret kobber dyrere at producere. Der er mangel på nye miner. Hvis alle sikre og sandsynlige projekter gennemføres, forudser konsulentfirmaet McKinsey, at udbuddet vil nå op på 30 millioner tons i 2031, hvilket er 7 millioner tons mindre end den forventede efterspørgsel.

En alvorlig krise som den, Friedland forestiller sig, kan stadig undgås. De fleste prognosemodeller, herunder IEA’s, forventer, at kobberefterspørgslen uden for ren energi vil forblive stabil. Tom Price og Ben Davis fra Liberum Capital, en investeringsbank, mener, at dette er usandsynligt, da Kinas lange byggeboom sandsynligvis er ved at være slut. Dyrt kobber vil også føre til udskiftning: Nogle køretøjer bruger allerede aluminiumskabler. Og McKinsey påpeger, at nye teknologier – hvis de indfrier deres potentiale – kan lukke en stor del af forsyningskløften i dette årti. Der er tid til at undgå en togulykke.

Kobberpris

Kilde: Vikingen.se

Om vikingen

Med Vikings signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikings autopiloter, prisdata, tabeller og aktiekurser kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde osv. fra.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Børsprogram for dig, der vil blive endnu rigere (vikingen.se)