Hvordan fungerer en sort svane på finansmarkedet?

En “sort svane” er en sjælden begivenhed, som er næsten umulig at forudsige. Men sådanne begivenheder har tendens til at have dybe og vidtrækkende konsekvenser for den globale økonomi. Fordi sorte svaner er begivenheder, der generelt ikke har fundet sted før, er de svære at planlægge for. Ikke desto mindre mener nogle, at begivenheden set i bakspejlet kunne have været forudset og forventet.

Nogle, men langt fra alle, siger, at Coronavirus-pandemien i 2020 er et godt eksempel på en sort svane-begivenhed. Andre sådanne begivenheder omfatter terrorangrebene i USA i 2001, den globale finanskrise i 2008 og Storbritanniens afstemning i 2016 om at forlade Den Europæiske Union.

Udtrykket sort svane tilskrives normalt Nassim Nicholas Taleb, en finansprofessor og værdipapirhandler, som har skrevet flere bøger om fænomenet. Nassim Taleb har arbejdet som prop trader på Wall Street, matematiker, professor ved Oxford University og Polytechnic Institute of New York University. Han er også en tidligere hedgefondforvalter, der tjente en formue mellem 2007 og 2010 på det, han kalder “sorte svaner”. Hans bog om sorte svaner blev beskrevet af Sunday Times som en af de 12 vigtigste bøger siden Anden Verdenskrig.

Hans bøger omfatter
Den sorte svane
,
Skin in the Game
og
Narret af tilfældighed
. Ifølge en anmeldelse af hans bog The Black Swan, er en sort svane en “En meget usandsynlig begivenhed med tre hovedkarakteristika: Den er uforudsigelig, den har en massiv indvirkning, og bagefter finder vi på en forklaring, der får den til at se mindre tilfældig og mere forudsigelig ud, end den var.” Selvom sorte svaner per definition er uforudsigelige, bør investorer stadig forberede sig på, at de kan opstå, mener Taleb.

Mens mange begivenheder er uforudsigelige, skiller sorte svaner sig ud ved deres enorme, som regel negative, indvirkning på samfundet. Men de kan også opstå i en persons personlige liv, som f.eks. en elskedes uventede død, tab af job eller en naturkatastrofe.

Tidligere havde man troet, at alle svaner var hvide; alt andet blev anset for usandsynligt. Interessant nok findes der faktisk sorte svaner, herunder Cygnus atratus. De blev opdaget så tidligt som i 1697, da en hollandsk ekspedition ledet af opdagelsesrejsende Willem de Vlamingh sejlede op ad Swan River i Vestaustralien. Da dette skete, kom udtrykket til at betyde en opfattet umulighed, som efterfølgende blev bevist.

Taleb mener dog ikke, at coronavirus er en sort svane.

Ja, du læste rigtigt, den 31. marts 2020 sagde Nassim Nicholas Taleb, at han blev irriteret, da folk omtalte coronaviruspandemien som en sort svane.

Han siger, at “The Black Swan” skulle forklare, hvorfor vi i en netværksbaseret verden er nødt til at ændre forretningspraksis og sociale normer – ikke, som han for nylig fortalte mig, at give “en kliché for alle de dårlige ting, der overrasker os.” Desuden var pandemien helt forudsigelig – han havde, ligesom Bill Gates, Laurie Garrett og andre, forudsagt den – en hvid svane, hvis der nogensinde har været en. “Vi advarede om, at man faktisk skulle slå den ihjel i ægget,” sagde Taleb til Bloomberg. Regeringer “ville ikke bruge småpenge i januar; nu vil de bruge billioner

Bemærk, at den advarsel, han henviste til, stod i en artikel fra 26. januar, som han skrev sammen med Joseph Norman og Yaneer Bar-Yam, da virussen stadig hovedsageligt var begrænset til Kina.

Avisen advarer om, at spredningen på grund af “øget konnektivitet” vil være “ikke-lineær” – to vigtige faktorer, der bidrager til Talebs bekymring. For statistikere beskriver “ikke-linearitet” begivenheder, der minder meget om en pandemi: et output, der er ude af proportioner med kendte input (f.eks. patogeners struktur og vækst), på grund af både ukendte og ukendte input (deres inkubationstid i mennesker eller tilfældige mutationer), eller excentrisk interaktion mellem forskellige input (våde markeder og flyvemaskiner) eller eksponentiel vækst (fra netværksbaseret menneskelig kontakt) eller alle tre.

Det var desuden i disse år, at store amerikanske produktionsvirksomheder, efter Japan, gik over til “just-in-time”-produktion, hvilket indebar integration og synkronisering af forsyningskæder og overdragelse af lagre af nødvendige komponenter for at købe dem efter behov, ofte til enkelte, autoriserede leverandører. Tanken var, at det ville reducere omkostningerne at skære ned på lageret. Men Taleb, der ekstrapolerede fra handelsrisici, mente, at “styring uden buffere var uansvarligt”, da “fat-tail events” aldrig helt kan undgås. Som Harvard Business Review rapporterede i denne måned, har kinesiske leverandører, der blev lukket ned af pandemien, styrket produktionskapaciteten hos et flertal af de virksomheder, der er afhængige af dem.

Om vikingen

Med Viking’s signaler har du en god chance for at finde vinderne og sælge i tide. Der findes mange værdipapirer. Med Vikings autopiloter, prisdata, tabeller og aktiekurser kan du sortere de mest interessante ETF’er, aktier, optioner, warrants, fonde osv. fra.

Klik her for at se, hvad Vikingen tilbyder: Detaljeret sammenligning – Børsprogram for dig, der vil blive endnu rigere (vikingen.se)